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用好現代金融工具發揮市場“無形手”的作用

2021-04-19 16:00:46 來源：科技日報

現代金融的核心功能，是優化全社會資源配置。現代金融服務發明成果轉化，其關鍵職能就是將有限的資金和土地等資源，配置給更有利于企業發展和地方產業升級的科技項目。

2021年是“十四五”開局之年。《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》（以下簡稱“十四五”規劃）聚焦量子信息、光子與微納電子、網絡通信、人工智能、生物醫藥、現代能源系統等重大創新領域，讓社會各界興奮不已。

如何立足中國發明專利資源，發揮現代金融優化資源配置的作用以推動發明成果轉化，服務“十四五”規劃落地實施，是擺在中國科技界和金融界面前的共同使命和挑戰。

發揮市場“無形手”的作用

中國人早就意識到科技發明的作用。為了引進科技成果，中國向西方國家開放國內市場，希冀換來自身的科技升級、健全產業布局。

隨著我國各工業門類逐漸形成相對完善的“技術樹”，中國引進的技術逐漸趨向極少數“高精尖”領域。然而，二十一世紀中國科技發明“超英趕美”，不能再走蘇聯計劃經濟的老路子，而要發揮市場經濟“無形的手”的作用，尤其要依托現代金融優化資源配置的作用。

改革開放四十多年來，以商業銀行為主力軍的間接融資金融體系，對中國迅速城鎮化進程提供了決定性支撐。

今日之中國，普通居民住房需求增速創下歷史之最和世界之最，現代化都市住房已經遍布華夏大地，但是技術發明很難像土地或者房產這類固定資產一樣，成為銀行貸款的抵押品。間接融資體系無法為“十四五”期間發明成果轉化大潮提供必要的金融服務，只有科技界和金融界共同努力，用直接融資附以科技創新，才能應對“雙循環”經濟大潮。

近兩年來，中國股市提高增發股票便利性，在上海證券交易所開設科創板、全面推進注冊制改革、加大資本市場國際開放程度，這些都為更好地服務“十四五”規劃、服務中國現代金融供給側結構性改革奠定了基礎。

調動各方積極性

現代金融的核心功能，是優化全社會資源配置。現代金融服務發明成果轉化，其關鍵職能就是將有限的資金和土地等資源，配置給更有利于企業發展和地方產業升級的科技項目。通過直接融資促進發明成果轉化，必須充分調動各方積極性。

首先，科技和金融相互賦能，必須調動傳統產業的積極性。房地產上下游企業、資源型企業聚集的傳統產業，雖然資金雄厚，但是面臨業績天花板、面臨沒有科技進步就會被淘汰的風險。因此，要鼓勵傳統產業積極尋求科技服務機構和投資機構專家的幫助。用科技和金融雙重標準篩選科技發明項目，通過多層次資本市場對接傳統產業，就是現代投資銀行的業務職能。

其次，科技和金融相互賦能，必須調動地方政府的積極性。發明成果轉化不能一哄而上，也不能“等靠要”中央政策。越來越多的地方政府已經意識到，只有將發明成果轉化為生產力、轉化為本地就業和稅收，才能保障城市可持續發展。因此，要鼓勵地方政府將有限的政府公共財力和土地供給，傾斜到有利于發明成果轉化的直接投融資領域。

最后，科技和金融相互賦能，必須調動科技人才、科學家的積極性。二十一世紀的競爭，歸根到底是人才的競爭，科技人才更是一個國家發展的硬核動力。解決中國科技轉化體系痛點，必須加強對科技人才的現代金融知識普及，鼓勵并引導科學家正確認識金融市場，讓科學家們會用、善用、巧用正在蓬勃發展的中國多層次資本市場。

科技金融創新融合的抓手

作為發明成果轉化市場主體的科技企業，大多具有“輕資產、缺抵押”的特征。在間接融資金融體系的風險控制、業績考核體制下，大多數科技企業手中的技術、專利難以量化估值，融資難度更大。

黨的十八大以來，社會各界對科技成果轉化的重要性有了更深刻的認識，各類旨在打通轉化過程的服務平臺、研究機構大量涌現，助力成果轉化的創新產品日益豐富。以成立于2017年的佛山中國發明成果轉化研究院（以下簡稱中發院）為例，該機構就在探索整合相關部門和以上市公司為代表的頭部企業等資源，共同開發創新融資工具，為高科技企業解決融資難題。

中發院是中國發明協會批準，國內外百余家行政事業單位、科研院所、金融機構和知名企業等作為首批發起單位倡議成立的。佛山以傳統制造業為主體的本地經濟，急需注入前沿科技成果，像中發院這樣的科技創新平臺，實際上就是佛山政府借力推動科技金融創新融合的抓手。

以中發院引入佛山的佛山瑞加圖醫療科技有限公司為例，2020年該公司在中發院協調下，通過知識產權質押，獲得廣東南海農商銀行1000萬元貸款，解決了科研攻關經費的燃眉之急。2021年2月，該公司新研發立項的移動式頭頸磁共振成像系統，正式獲批進入創新醫療器械特別審查程序，意味著該項科技成果距離順利轉化進入市場又進了一步。

與此同時，中發院還以測評中小企業的科技資產價值和科技應用轉化能力為基礎，聯合廣東南海農商銀行、佛山高新區國有企業廣東佛高控股有限公司，以及擁有大數據征信技術的金電聯行公司，共同推進科技智慧貸創新金融產品。

踐行“長尾理論”的直接融資

在傳統制造重鎮的佛山，旨在服務產業升級的高新技術產業基金直接融資一直備受期待。作為佛山最早且唯一的國家級產業技術開發區，佛山高新區一直探索聯合創新平臺和產業基金等直接融資機構推出融資產品，實現金融的“長尾效應”。

金融“長尾效應”，源于2004年美國《連線》雜志提出的“長尾理論（Long Tail Theory）”，主要形容在風險投資領域，高科技風險投資的高收益、高風險特征。美國硅谷風險投資的成功經驗表明，只有足夠的耐心、足夠分散化的投資項目和足夠長的投資周期，才能形成足夠長的金融“尾巴”，才能最終培育出高科技盈利企業，蘋果、谷歌等跨國企業就是由此而來。

像中發院這樣的創新平臺，更像產學研結合的催化劑，幫助金融機構果斷邁出“臨門一腳”，形成融資業務閉環，有媒體形象地稱呼這類平臺為“最能聽見炮響的地方”。佛山通過引入科技成果轉化機構的做法，頗值得其他城市借鑒——通過引入中發院，佛山成為全國發明展和國際發明展的東道主，佛山企業家在家門口就有足夠多的高科技“標的”可供投資，有了實現“長尾效應”的可能性。

雖然有了足夠多的投資項目，但中外風險投資基金和私募股權基金仍然面臨良性、可持續的資本退出機制這一挑戰，相關探索已在粵港澳大灣區內悄然推進。上市公司具有資金和品牌優勢，是多層次資本市場“金字塔頂端”，也是高科技風險投資項目的最佳資本退出渠道。在2020年11月第二十四屆全國發明展覽會上，以粵港澳大灣區內上市公司為主要發起成員單位，中發院牽頭成立了中國發明成果轉化上市公司聯盟，同步籌劃設立科技成果轉化基金，力求推動科技成果轉化與資本市場更深度融合。

中國科技騰飛需要創新發明成果轉化機制，需要科技和金融相互賦能。只要各級政府機構、各類創新平臺、各界工商企業以及現代金融業共同努力，緊扣中國多層次資本市場的建設需求，巧用金融創新工具，必然能激發社會各界的主觀能動性，讓中國經濟大船乘風破浪、直濟滄海。

（錢為強系中國發明協會黨委副書記、副理事長、佛山中國發明成果轉化研究院院長；許維鴻系甬興證券副總裁兼首席經濟學家）

標簽：現代金融工具市場