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用好現代金融工具發(fā)揮市場“無形手”的作用

2021-04-19 16:00:46 來源：科技日報

現代金融的核心功能，是優(yōu)化全社會資源配置。現代金融服務發(fā)明成果轉化，其關鍵職能就是將有限的資金和土地等資源，配置給更有利于企業(yè)發(fā)展和地方產業(yè)升級的科技項目。

2021年是“十四五”開局之年。《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》（以下簡稱“十四五”規(guī)劃）聚焦量子信息、光子與微納電子、網絡通信、人工智能、生物醫(yī)藥、現代能源系統等重大創(chuàng)新領域，讓社會各界興奮不已。

如何立足中國發(fā)明專利資源，發(fā)揮現代金融優(yōu)化資源配置的作用以推動發(fā)明成果轉化，服務“十四五”規(guī)劃落地實施，是擺在中國科技界和金融界面前的共同使命和挑戰(zhàn)。

發(fā)揮市場“無形手”的作用

中國人早就意識到科技發(fā)明的作用。為了引進科技成果，中國向西方國家開放國內市場，希冀換來自身的科技升級、健全產業(yè)布局。

隨著我國各工業(yè)門類逐漸形成相對完善的“技術樹”，中國引進的技術逐漸趨向極少數“高精尖”領域。然而，二十一世紀中國科技發(fā)明“超英趕美”，不能再走蘇聯計劃經濟的老路子，而要發(fā)揮市場經濟“無形的手”的作用，尤其要依托現代金融優(yōu)化資源配置的作用。

改革開放四十多年來，以商業(yè)銀行為主力軍的間接融資金融體系，對中國迅速城鎮(zhèn)化進程提供了決定性支撐。

今日之中國，普通居民住房需求增速創(chuàng)下歷史之最和世界之最，現代化都市住房已經遍布華夏大地，但是技術發(fā)明很難像土地或者房產這類固定資產一樣，成為銀行貸款的抵押品。間接融資體系無法為“十四五”期間發(fā)明成果轉化大潮提供必要的金融服務，只有科技界和金融界共同努力，用直接融資附以科技創(chuàng)新，才能應對“雙循環(huán)”經濟大潮。

近兩年來，中國股市提高增發(fā)股票便利性，在上海證券交易所開設科創(chuàng)板、全面推進注冊制改革、加大資本市場國際開放程度，這些都為更好地服務“十四五”規(guī)劃、服務中國現代金融供給側結構性改革奠定了基礎。

調動各方積極性

現代金融的核心功能，是優(yōu)化全社會資源配置。現代金融服務發(fā)明成果轉化，其關鍵職能就是將有限的資金和土地等資源，配置給更有利于企業(yè)發(fā)展和地方產業(yè)升級的科技項目。通過直接融資促進發(fā)明成果轉化，必須充分調動各方積極性。

首先，科技和金融相互賦能，必須調動傳統產業(yè)的積極性。房地產上下游企業(yè)、資源型企業(yè)聚集的傳統產業(yè)，雖然資金雄厚，但是面臨業(yè)績天花板、面臨沒有科技進步就會被淘汰的風險。因此，要鼓勵傳統產業(yè)積極尋求科技服務機構和投資機構專家的幫助。用科技和金融雙重標準篩選科技發(fā)明項目，通過多層次資本市場對接傳統產業(yè)，就是現代投資銀行的業(yè)務職能。

其次，科技和金融相互賦能，必須調動地方政府的積極性。發(fā)明成果轉化不能一哄而上，也不能“等靠要”中央政策。越來越多的地方政府已經意識到，只有將發(fā)明成果轉化為生產力、轉化為本地就業(yè)和稅收，才能保障城市可持續(xù)發(fā)展。因此，要鼓勵地方政府將有限的政府公共財力和土地供給，傾斜到有利于發(fā)明成果轉化的直接投融資領域。

最后，科技和金融相互賦能，必須調動科技人才、科學家的積極性。二十一世紀的競爭，歸根到底是人才的競爭，科技人才更是一個國家發(fā)展的硬核動力。解決中國科技轉化體系痛點，必須加強對科技人才的現代金融知識普及，鼓勵并引導科學家正確認識金融市場，讓科學家們會用、善用、巧用正在蓬勃發(fā)展的中國多層次資本市場。

科技金融創(chuàng)新融合的抓手

作為發(fā)明成果轉化市場主體的科技企業(yè)，大多具有“輕資產、缺抵押”的特征。在間接融資金融體系的風險控制、業(yè)績考核體制下，大多數科技企業(yè)手中的技術、專利難以量化估值，融資難度更大。

黨的十八大以來，社會各界對科技成果轉化的重要性有了更深刻的認識，各類旨在打通轉化過程的服務平臺、研究機構大量涌現，助力成果轉化的創(chuàng)新產品日益豐富。以成立于2017年的佛山中國發(fā)明成果轉化研究院（以下簡稱中發(fā)院）為例，該機構就在探索整合相關部門和以上市公司為代表的頭部企業(yè)等資源，共同開發(fā)創(chuàng)新融資工具，為高科技企業(yè)解決融資難題。

中發(fā)院是中國發(fā)明協會批準，國內外百余家行政事業(yè)單位、科研院所、金融機構和知名企業(yè)等作為首批發(fā)起單位倡議成立的。佛山以傳統制造業(yè)為主體的本地經濟，急需注入前沿科技成果，像中發(fā)院這樣的科技創(chuàng)新平臺，實際上就是佛山政府借力推動科技金融創(chuàng)新融合的抓手。

以中發(fā)院引入佛山的佛山瑞加圖醫(yī)療科技有限公司為例，2020年該公司在中發(fā)院協調下，通過知識產權質押，獲得廣東南海農商銀行1000萬元貸款，解決了科研攻關經費的燃眉之急。2021年2月，該公司新研發(fā)立項的移動式頭頸磁共振成像系統，正式獲批進入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序，意味著該項科技成果距離順利轉化進入市場又進了一步。

與此同時，中發(fā)院還以測評中小企業(yè)的科技資產價值和科技應用轉化能力為基礎，聯合廣東南海農商銀行、佛山高新區(qū)國有企業(yè)廣東佛高控股有限公司，以及擁有大數據征信技術的金電聯行公司，共同推進科技智慧貸創(chuàng)新金融產品。

踐行“長尾理論”的直接融資

在傳統制造重鎮(zhèn)的佛山，旨在服務產業(yè)升級的高新技術產業(yè)基金直接融資一直備受期待。作為佛山最早且唯一的國家級產業(yè)技術開發(fā)區(qū)，佛山高新區(qū)一直探索聯合創(chuàng)新平臺和產業(yè)基金等直接融資機構推出融資產品，實現金融的“長尾效應”。

金融“長尾效應”，源于2004年美國《連線》雜志提出的“長尾理論（Long Tail Theory）”，主要形容在風險投資領域，高科技風險投資的高收益、高風險特征。美國硅谷風險投資的成功經驗表明，只有足夠的耐心、足夠分散化的投資項目和足夠長的投資周期，才能形成足夠長的金融“尾巴”，才能最終培育出高科技盈利企業(yè)，蘋果、谷歌等跨國企業(yè)就是由此而來。

像中發(fā)院這樣的創(chuàng)新平臺，更像產學研結合的催化劑，幫助金融機構果斷邁出“臨門一腳”，形成融資業(yè)務閉環(huán)，有媒體形象地稱呼這類平臺為“最能聽見炮響的地方”。佛山通過引入科技成果轉化機構的做法，頗值得其他城市借鑒——通過引入中發(fā)院，佛山成為全國發(fā)明展和國際發(fā)明展的東道主，佛山企業(yè)家在家門口就有足夠多的高科技“標的”可供投資，有了實現“長尾效應”的可能性。

雖然有了足夠多的投資項目，但中外風險投資基金和私募股權基金仍然面臨良性、可持續(xù)的資本退出機制這一挑戰(zhàn)，相關探索已在粵港澳大灣區(qū)內悄然推進。上市公司具有資金和品牌優(yōu)勢，是多層次資本市場“金字塔頂端”，也是高科技風險投資項目的最佳資本退出渠道。在2020年11月第二十四屆全國發(fā)明展覽會上，以粵港澳大灣區(qū)內上市公司為主要發(fā)起成員單位，中發(fā)院牽頭成立了中國發(fā)明成果轉化上市公司聯盟，同步籌劃設立科技成果轉化基金，力求推動科技成果轉化與資本市場更深度融合。

中國科技騰飛需要創(chuàng)新發(fā)明成果轉化機制，需要科技和金融相互賦能。只要各級政府機構、各類創(chuàng)新平臺、各界工商企業(yè)以及現代金融業(yè)共同努力，緊扣中國多層次資本市場的建設需求，巧用金融創(chuàng)新工具，必然能激發(fā)社會各界的主觀能動性，讓中國經濟大船乘風破浪、直濟滄海。

（錢為強系中國發(fā)明協會黨委副書記、副理事長、佛山中國發(fā)明成果轉化研究院院長；許維鴻系甬興證券副總裁兼首席經濟學家）

標簽：現代金融工具市場