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用好現(xiàn)代金融工具發(fā)揮市場(chǎng)“無(wú)形手”的作用

2021-04-19 16:00:46 來(lái)源：科技日?qǐng)?bào)

現(xiàn)代金融的核心功能，是優(yōu)化全社會(huì)資源配置。現(xiàn)代金融服務(wù)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化，其關(guān)鍵職能就是將有限的資金和土地等資源，配置給更有利于企業(yè)發(fā)展和地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)的科技項(xiàng)目。

2021年是“十四五”開(kāi)局之年。《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡(jiǎn)稱“十四五”規(guī)劃）聚焦量子信息、光子與微納電子、網(wǎng)絡(luò)通信、人工智能、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代能源系統(tǒng)等重大創(chuàng)新領(lǐng)域，讓社會(huì)各界興奮不已。

如何立足中國(guó)發(fā)明專利資源，發(fā)揮現(xiàn)代金融優(yōu)化資源配置的作用以推動(dòng)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化，服務(wù)“十四五”規(guī)劃落地實(shí)施，是擺在中國(guó)科技界和金融界面前的共同使命和挑戰(zhàn)。

發(fā)揮市場(chǎng)“無(wú)形手”的作用

中國(guó)人早就意識(shí)到科技發(fā)明的作用。為了引進(jìn)科技成果，中國(guó)向西方國(guó)家開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，希冀換來(lái)自身的科技升級(jí)、健全產(chǎn)業(yè)布局。

隨著我國(guó)各工業(yè)門類逐漸形成相對(duì)完善的“技術(shù)樹(shù)”，中國(guó)引進(jìn)的技術(shù)逐漸趨向極少數(shù)“高精尖”領(lǐng)域。然而，二十一世紀(jì)中國(guó)科技發(fā)明“超英趕美”，不能再走蘇聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的老路子，而要發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)“無(wú)形的手”的作用，尤其要依托現(xiàn)代金融優(yōu)化資源配置的作用。

改革開(kāi)放四十多年來(lái)，以商業(yè)銀行為主力軍的間接融資金融體系，對(duì)中國(guó)迅速城鎮(zhèn)化進(jìn)程提供了決定性支撐。

今日之中國(guó)，普通居民住房需求增速創(chuàng)下歷史之最和世界之最，現(xiàn)代化都市住房已經(jīng)遍布華夏大地，但是技術(shù)發(fā)明很難像土地或者房產(chǎn)這類固定資產(chǎn)一樣，成為銀行貸款的抵押品。間接融資體系無(wú)法為“十四五”期間發(fā)明成果轉(zhuǎn)化大潮提供必要的金融服務(wù)，只有科技界和金融界共同努力，用直接融資附以科技創(chuàng)新，才能應(yīng)對(duì)“雙循環(huán)”經(jīng)濟(jì)大潮。

近兩年來(lái)，中國(guó)股市提高增發(fā)股票便利性，在上海證券交易所開(kāi)設(shè)科創(chuàng)板、全面推進(jìn)注冊(cè)制改革、加大資本市場(chǎng)國(guó)際開(kāi)放程度，這些都為更好地服務(wù)“十四五”規(guī)劃、服務(wù)中國(guó)現(xiàn)代金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革奠定了基礎(chǔ)。

調(diào)動(dòng)各方積極性

首先，科技和金融相互賦能，必須調(diào)動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的積極性。房地產(chǎn)上下游企業(yè)、資源型企業(yè)聚集的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，雖然資金雄厚，但是面臨業(yè)績(jī)天花板、面臨沒(méi)有科技進(jìn)步就會(huì)被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要鼓勵(lì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)積極尋求科技服務(wù)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)專家的幫助。用科技和金融雙重標(biāo)準(zhǔn)篩選科技發(fā)明項(xiàng)目，通過(guò)多層次資本市場(chǎng)對(duì)接傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，就是現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)職能。

其次，科技和金融相互賦能，必須調(diào)動(dòng)地方政府的積極性。發(fā)明成果轉(zhuǎn)化不能一哄而上，也不能“等靠要”中央政策。越來(lái)越多的地方政府已經(jīng)意識(shí)到，只有將發(fā)明成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、轉(zhuǎn)化為本地就業(yè)和稅收，才能保障城市可持續(xù)發(fā)展。因此，要鼓勵(lì)地方政府將有限的政府公共財(cái)力和土地供給，傾斜到有利于發(fā)明成果轉(zhuǎn)化的直接投融資領(lǐng)域。

最后，科技和金融相互賦能，必須調(diào)動(dòng)科技人才、科學(xué)家的積極性。二十一世紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)，歸根到底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，科技人才更是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的硬核動(dòng)力。解決中國(guó)科技轉(zhuǎn)化體系痛點(diǎn)，必須加強(qiáng)對(duì)科技人才的現(xiàn)代金融知識(shí)普及，鼓勵(lì)并引導(dǎo)科學(xué)家正確認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)，讓科學(xué)家們會(huì)用、善用、巧用正在蓬勃發(fā)展的中國(guó)多層次資本市場(chǎng)。

科技金融創(chuàng)新融合的抓手

作為發(fā)明成果轉(zhuǎn)化市場(chǎng)主體的科技企業(yè)，大多具有“輕資產(chǎn)、缺抵押”的特征。在間接融資金融體系的風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)績(jī)考核體制下，大多數(shù)科技企業(yè)手中的技術(shù)、專利難以量化估值，融資難度更大。

黨的十八大以來(lái)，社會(huì)各界對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的重要性有了更深刻的認(rèn)識(shí)，各類旨在打通轉(zhuǎn)化過(guò)程的服務(wù)平臺(tái)、研究機(jī)構(gòu)大量涌現(xiàn)，助力成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)新產(chǎn)品日益豐富。以成立于2017年的佛山中國(guó)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化研究院（以下簡(jiǎn)稱中發(fā)院）為例，該機(jī)構(gòu)就在探索整合相關(guān)部門和以上市公司為代表的頭部企業(yè)等資源，共同開(kāi)發(fā)創(chuàng)新融資工具，為高科技企業(yè)解決融資難題。

中發(fā)院是中國(guó)發(fā)明協(xié)會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)外百余家行政事業(yè)單位、科研院所、金融機(jī)構(gòu)和知名企業(yè)等作為首批發(fā)起單位倡議成立的。佛山以傳統(tǒng)制造業(yè)為主體的本地經(jīng)濟(jì)，急需注入前沿科技成果，像中發(fā)院這樣的科技創(chuàng)新平臺(tái)，實(shí)際上就是佛山政府借力推動(dòng)科技金融創(chuàng)新融合的抓手。

以中發(fā)院引入佛山的佛山瑞加圖醫(yī)療科技有限公司為例，2020年該公司在中發(fā)院協(xié)調(diào)下，通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，獲得廣東南海農(nóng)商銀行1000萬(wàn)元貸款，解決了科研攻關(guān)經(jīng)費(fèi)的燃眉之急。2021年2月，該公司新研發(fā)立項(xiàng)的移動(dòng)式頭頸磁共振成像系統(tǒng)，正式獲批進(jìn)入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序，意味著該項(xiàng)科技成果距離順利轉(zhuǎn)化進(jìn)入市場(chǎng)又進(jìn)了一步。

與此同時(shí)，中發(fā)院還以測(cè)評(píng)中小企業(yè)的科技資產(chǎn)價(jià)值和科技應(yīng)用轉(zhuǎn)化能力為基礎(chǔ)，聯(lián)合廣東南海農(nóng)商銀行、佛山高新區(qū)國(guó)有企業(yè)廣東佛高控股有限公司，以及擁有大數(shù)據(jù)征信技術(shù)的金電聯(lián)行公司，共同推進(jìn)科技智慧貸創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

踐行“長(zhǎng)尾理論”的直接融資

在傳統(tǒng)制造重鎮(zhèn)的佛山，旨在服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金直接融資一直備受期待。作為佛山最早且唯一的國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，佛山高新區(qū)一直探索聯(lián)合創(chuàng)新平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)基金等直接融資機(jī)構(gòu)推出融資產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)金融的“長(zhǎng)尾效應(yīng)”。

金融“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，源于2004年美國(guó)《連線》雜志提出的“長(zhǎng)尾理論（Long Tail Theory）”，主要形容在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益、高風(fēng)險(xiǎn)特征。美國(guó)硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)表明，只有足夠的耐心、足夠分散化的投資項(xiàng)目和足夠長(zhǎng)的投資周期，才能形成足夠長(zhǎng)的金融“尾巴”，才能最終培育出高科技盈利企業(yè)，蘋(píng)果、谷歌等跨國(guó)企業(yè)就是由此而來(lái)。

像中發(fā)院這樣的創(chuàng)新平臺(tái)，更像產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的催化劑，幫助金融機(jī)構(gòu)果斷邁出“臨門一腳”，形成融資業(yè)務(wù)閉環(huán)，有媒體形象地稱呼這類平臺(tái)為“最能聽(tīng)見(jiàn)炮響的地方”。佛山通過(guò)引入科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)構(gòu)的做法，頗值得其他城市借鑒——通過(guò)引入中發(fā)院，佛山成為全國(guó)發(fā)明展和國(guó)際發(fā)明展的東道主，佛山企業(yè)家在家門口就有足夠多的高科技“標(biāo)的”可供投資，有了實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)尾效應(yīng)”的可能性。

雖然有了足夠多的投資項(xiàng)目，但中外風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募股權(quán)基金仍然面臨良性、可持續(xù)的資本退出機(jī)制這一挑戰(zhàn)，相關(guān)探索已在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)悄然推進(jìn)。上市公司具有資金和品牌優(yōu)勢(shì)，是多層次資本市場(chǎng)“金字塔頂端”，也是高科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的最佳資本退出渠道。在2020年11月第二十四屆全國(guó)發(fā)明展覽會(huì)上，以粵港澳大灣區(qū)內(nèi)上市公司為主要發(fā)起成員單位，中發(fā)院牽頭成立了中國(guó)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化上市公司聯(lián)盟，同步籌劃設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化基金，力求推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化與資本市場(chǎng)更深度融合。

中國(guó)科技騰飛需要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)明成果轉(zhuǎn)化機(jī)制，需要科技和金融相互賦能。只要各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、各類創(chuàng)新平臺(tái)、各界工商企業(yè)以及現(xiàn)代金融業(yè)共同努力，緊扣中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)需求，巧用金融創(chuàng)新工具，必然能激發(fā)社會(huì)各界的主觀能動(dòng)性，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)大船乘風(fēng)破浪、直濟(jì)滄海。

（錢為強(qiáng)系中國(guó)發(fā)明協(xié)會(huì)黨委副書(shū)記、副理事長(zhǎng)、佛山中國(guó)發(fā)明成果轉(zhuǎn)化研究院院長(zhǎng)；許維鴻系甬興證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

標(biāo)簽：現(xiàn)代金融工具市場(chǎng)