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天天新消息丨只有1月信貸“開門紅”嗎？上市銀行2023年投放計(jì)劃浮出水面

2023-02-13 20:35:48 來源：券商中國

令市場期待的1月信貸“開門紅”終于落地，而且在信貸的總量和結(jié)構(gòu)上超過預(yù)期。

近日，央行披露的2023年1月金融數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款4.9萬億元，創(chuàng)下單月信貸投放歷史新高。

從整體結(jié)構(gòu)看，處于“企業(yè)借錢、居民觀望”的態(tài)勢，企業(yè)部門是新增貸款的“主力軍”。單從對公貸款的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，企業(yè)部門中長期貸款、短期貸款的新增規(guī)模均超歷史同期，創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來新高。這與去年1月新增貸款依靠短期沖量的特征形成反差，給予了市場更多的信心。

(資料圖片僅供參考)

此外，根據(jù)記者獲取的某券商的一份調(diào)研數(shù)據(jù)，一共有24家上市銀行接受了2023年信貸新增投放計(jì)劃的調(diào)研。其中，2023年信貸投放增量要比上一年多的有10家銀行；有6家銀行在增量絕對額上要求 2023年信貸投放增量同比持平2022年；另有3家銀行以新增信貸同比增速來設(shè)定投放目標(biāo)，要求新增信貸增速不低于2022年。

信貸“狂飆”背后：沒有依靠票據(jù)沖量

根據(jù)央行1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，創(chuàng)下單月信貸投放歷史新高，同比多增9227億元。1月末人民幣貸款余額219.75萬億元，同比增長11.3%。

從信貸結(jié)構(gòu)看，1月份，企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元。

與此相比，票據(jù)融資量明顯收縮。今年1月份票據(jù)融資減少4127億元，同比少增了近6000億，單月票據(jù)融資的萎縮量僅次于2017年1月的歷史上高點(diǎn)。

這也意味著，1月份銀行沒有通過配置票據(jù)來沖高信貸規(guī)模。而今年的此情形與2022年1月形成明顯的反差。去年1月的貸款同比多增3944億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，但是多增部分主要由企事業(yè)單位短期貸款、票據(jù)融資來支撐，更多是流動(dòng)性支持，具有明顯的短期沖量特點(diǎn)，不能反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的恢復(fù)。

作為更為靈敏的經(jīng)濟(jì)“晴雨表”，票據(jù)市場的反應(yīng)，在一定程度上可以表現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對融資需求的強(qiáng)弱。在今年1月信貸數(shù)據(jù)披露之前，市場已通過票據(jù)市場的利率變化進(jìn)行了預(yù)測。

由于票據(jù)融資具有信貸調(diào)節(jié)的作用，在信貸投放不足的情況下，銀行機(jī)構(gòu)往往會(huì)于月末進(jìn)入票據(jù)二級市場進(jìn)行“收票”，以沖高信貸規(guī)模，從而引發(fā)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率月末“季節(jié)性”下降，甚至利率“跳水”的行情。去年票據(jù)利率經(jīng)歷了多輪“零利率”行情，既是當(dāng)時(shí)銀行機(jī)構(gòu)信貸投放不足的表現(xiàn)。

然而，今年1月以來，利率水平大幅上行，僅月末最后一個(gè)交易日票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率出現(xiàn)略微下行。

光大證券數(shù)據(jù)顯示，1月份前20天上行幅度明顯高于2020-2022年同期水平。2023年1月份前20天，除1Y品種外，其他期限利率上行幅度均超過100bp。而2020-2022年三年間，1月份前20天票據(jù)各期限利率上行幅度均未超過100bp，1M、3M、6M、1Y利率上行幅度均值分別為43、34、27和23bp。

根據(jù)市場反饋的數(shù)據(jù)，1月國有銀行基本全月出票。而1月31日，中小銀行在月末因填補(bǔ)規(guī)模需要，收票意愿增強(qiáng)，票據(jù)利率沖高回落。

光大證券銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，雖然1月份整體信貸規(guī)模表現(xiàn)較好，但機(jī)構(gòu)之間呈現(xiàn)一定冷熱不均態(tài)勢，大行有一定出票需求，中小行則有一定收票需求，金融機(jī)構(gòu)整體票據(jù)貼現(xiàn)呈現(xiàn)壓量。

在王一峰看來，在1月份金融數(shù)據(jù)公布之前，市場已對信貸投放保持了較為樂觀的預(yù)期。一般來說，在早春月份，信貸投放會(huì)明顯前置，加之1月10日央行召開2023年貨幣信貸形勢分析會(huì)，明確指導(dǎo)“靠前發(fā)力”，導(dǎo)致信貸投放節(jié)奏進(jìn)一步加快。特別是以國有大行和優(yōu)質(zhì)股份制銀行為代表的機(jī)構(gòu)，信貸發(fā)力較為迅猛，預(yù)計(jì)春節(jié)前同比多增幅度已經(jīng)超過了萬億規(guī)模。

展望2023年：信貸只有1月“紅”嗎？

1月信貸“開門紅”數(shù)據(jù)，強(qiáng)化市場對于復(fù)蘇的預(yù)期，同時(shí)也帶著觀望情緒，即企業(yè)中長期貸款的強(qiáng)勢表現(xiàn)能否在全年保持持續(xù)。

據(jù)記者獲取的某券商對多達(dá)24家上市行的調(diào)研數(shù)據(jù)，被調(diào)研行的2023年信貸新增投放計(jì)劃中，有6家框定增量的絕對額，要求 2023年信貸投放增量同比持平2022年。

其中，設(shè)定2023信貸投放增量要比上一年多的有10家銀行。1家國有大行明確設(shè)定要新增8000億以上，1家華東城商行提出要新增1600億元，1家江浙區(qū)的農(nóng)商行設(shè)定表內(nèi)外新增要超320億元，1家江浙地區(qū)城商行同時(shí)要求增量同比多增且增速保持較高兩位數(shù)。

還有5家銀行不以絕對額（增量）而以新增信貸同比增速來設(shè)定投放目標(biāo)，其中有3家銀行要求新增信貸增速不低于2022年的數(shù)據(jù)，2家銀行明確要求增速保持兩位數(shù)。

在近期多家券商發(fā)布的信貸“開門紅”規(guī)模及投向分析的研報(bào)里，2023開年貸款資產(chǎn)的投向也有了些許輪廓。

廣發(fā)證券銀行團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)在信貸供給方面，銀行業(yè)2023年信貸增量約23萬億，同比多增約10%。信貸結(jié)構(gòu)方面，該團(tuán)隊(duì)對公司端貸款投向重點(diǎn)的預(yù)測比較確定，稱投放重點(diǎn)集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、房地產(chǎn)領(lǐng)域、制造業(yè)、其他受國家政策支持力度較大領(lǐng)域，如綠色信貸、普惠金融、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等。

根據(jù)中泰證券對1月和2月按揭貸款需求景氣度跟蹤顯示，地產(chǎn)銷售逐步回暖。截至2月10日，跟蹤到的2月份的10大和30大中城市商品房月均成交面積環(huán)比1月回升，若回暖趨勢延續(xù)至3月，房企對樓市回暖信心增強(qiáng)，供給意愿有所提升，將進(jìn)一步推動(dòng)地產(chǎn)復(fù)蘇。

另根據(jù)中金公司銀行團(tuán)隊(duì)與主要上市銀行的交流，該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2023年信貸結(jié)構(gòu)中，基建、普惠小微、綠色貸款、制造業(yè)等領(lǐng)域占比超過80%，房地產(chǎn)貸款占比將低于10%。

一名大型股份行人士告訴記者，據(jù)其觀察多家銀行重點(diǎn)加碼消費(fèi)貸，預(yù)計(jì) 2023年將增速回暖；同時(shí)，將繼續(xù)加大對普惠小微的資源傾斜。

東吳證券研報(bào)認(rèn)為，1月金融數(shù)據(jù)高增主因疫情好轉(zhuǎn)疊加銀行提前蓄力，且主要靠企業(yè)端，能否走出“一波三折”、實(shí)現(xiàn)真正的寬信用才是關(guān)鍵。未來重點(diǎn)是修復(fù)居民信貸需求，擴(kuò)消費(fèi)和穩(wěn)地產(chǎn)是勝負(fù)手，仍需增量政策精準(zhǔn)助力。

長江證券宏觀首席分析師于博認(rèn)為，新一輪寬信用或已在路上，一方面，他們預(yù)計(jì)2023年政府債全年同比略有多增，且發(fā)行節(jié)奏前置，除個(gè)別月份，整體不會(huì)產(chǎn)生太大拖累；另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，信貸的內(nèi)生動(dòng)力或逐步恢復(fù)，而地產(chǎn)的修復(fù)力度則關(guān)系信貸恢復(fù)的高度和持續(xù)性。但值得注意的是，居民部門融資仍不容樂觀，短期或仍需政策加碼。

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