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為讓利型資管產品點贊

2023-06-01 10:35:20 來源：經濟日報

(相關資料圖)

近日，一家頭部銀行理財子公司發行了一只“不賺錢不收管理費”的公募資管產品，引發市場強烈關注。該產品說明書顯示，如本產品當日累計凈值低于1.00元（不含）時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費，直至產品累計凈值高于1.00元（含）后，管理人恢復收取理財計劃固定投資管理費，固定投資管理費率1.50%/年。

眾所周知，一直以來管理費是資管機構，特別是公募基金管理人的主要收入來源，與管理產品的規模大小直接掛鉤，不受所管產品的業績等其他因素影響。這也就意味著即使產品最終賠個底朝天，基金管理人依然可以賺到管理費，這種“旱澇保收”的收入模式常被投資者詬病。

從投資者的角度看，這種詬病是容易理解的。投資者之所以選擇資管機構，看中的就是機構專業的投資能力，因此寧愿花一些管理費讓機構去幫助自己做資產配置，以期獲得資產的增值。而一旦產品沒賺錢，管理費又得交著，“賠了夫人又折兵”，投資者自然會不滿。

從近幾年看，“不賺錢不收管理費”的做法在資管行業內比較少見，此前有私募基金管理人在個別產品上有類似做法，但仍然有時間節點等限制。在公募領域，則出現了一些收取浮動管理費的基金產品。例如，市場上有一只產品規定在合同生效滿一年后根據之前收益率分檔收管理費：當基金份額前一年的收益率小于-5%時，不收管理費；當收益率大于等于-5%，且小于8%時，基金管理費按1.50%/年費率計提；當收益率大于等于8%時，基金的管理費按2.50%/年費率計提。

此次“不賺錢不收管理費”產品的發布，是資管機構探索進一步保護投資者權益的有益嘗試，對行業具有一定的信號效應。特別是在居民理財消費需求日益提升、投資渠道日益擴展的當下，如何讓利投資者、提升投資者體驗，對于資管機構贏得投資者信任、實現持續發展已變得愈發重要。

從淺層次看，這種讓利型產品短期內的確會給資管機構帶來一定收入上的損失。但從深層次來看，這種產品將投資者和管理人的利益相綁定，既提升了相互的信任度，也有利于管理人更好地開展價值投資、長期投資，在資產配置選擇上反而獲得更大空間，更大的盈利機會也會帶來可觀的管理費。去年4月份，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，其中提到“積極推動管理人合理讓利型產品等創新產品發展”。可見，推動更多讓利型產品落地既符合理財市場長期穩健發展的內在邏輯，也符合監管層的指引方向。

理財市場期待更多讓利型產品、讓利措施的問世。在這個過程中，資管機構應把眼光放長遠，要有“用短痛來換長遠發展”的勇氣和決心，在不影響正常經營的前提下，審慎推出更多創新產品讓利投資者。同時，也要通過完善的投資者教育，持續引導投資者理解市場的波動、樹立正確投資理念。當投資者的理念逐步和專業投資者靠攏，讓利措施將發揮出更大效能，助力資管行業更好服務居民財富管理需求。（作者：馬春陽來源：經濟日報）

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