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信質集團股價跌50%第一大股東謀讓位尹興滿家族套現24億近七年增收不增利環球速遞

2023-06-21 14:18:24 來源：長江商報

被迫上位的第一大股東謀求轉讓股權，但信質集團(行情002664,診股)（002664.SZ）在二級市場波瀾不驚，股價依然是低位徘徊。

(資料圖片僅供參考)

K線圖顯示，近一年來，信質集團股價有過小幅波動，整體而言呈現下降趨勢。6月20日，其股價上漲至13.84元/股，低于去年同期的15.37元/股，較2021年11月的高點已經下跌了近50%。

信質集團是全球最大的汽車發電機定子鐵芯供應商，但從經營業績方面看，近七年，整體上是增收不增利。

信質集團由尹興滿家族創立，2017年，其通過協議轉讓約26%股權套現24.19億元，讓出了第一大股東之位，但仍然保留了實際控制人之位。接盤者未能保住第一大股東之位，因為欠債而被中信信托拿走，但中信信托對第一大股東不感興趣。目前，中信信托正在籌劃通過公開征集受讓方的途徑將其甩賣。

隨著第一大股東易主，信質集團的權力格局或將生變。

大股東或易主權力格局生變

被動成為第一大股東，但這不是中信信托想要的，中信信托正在公開征集受讓方，打算公開轉讓信質集團的第一大股東之位。

6月9日晚間，信質集團發布公告稱，公司第一大股東“中信證券(行情600030,診股)中信信托中信總營股票質押定向資產管理計劃”（證券賬戶名稱“中信信托有限責任公司－中信銀行(行情601998,診股)信托組合投資項目1701期單一資金信托”，以下簡稱“資管計劃”或“中信信托”）擬通過公開征集轉讓的方式，協議轉讓其持有的公司10400.52萬股股份，占公司總股本的25.75%（因公司2022年股票期權激勵計劃已經處于行權期，且部分激勵對象已經行權，根據當前總股本計算比例為25.6862%），并通過省級以上產權交易所產權交易流程確定公開征集轉讓的最終成交受讓方。本次股份轉讓將導致公司第一大股東發生變化。

根據公告，本次股權轉讓價格為第一大股東司法抵債取得上述股份的抵債價格15.113元/股。

中信信托打算轉讓的這筆股權，最初來自于尹興滿家族。

尹興滿家族是信質集團的創始人，也是公司實際控制人，處于絕對控股地位。轉折點發生于2017年。當年4月12日，信質集團控股股東上栗縣信質工貿有限公司（以下簡稱“信質工貿”）及實際控制人尹興滿，與西藏北航長鷹天啟信息科技有限公司（以下簡稱“長鷹天啟”）簽署了《股份轉讓協議》，二者擬分別向長鷹天啟轉讓25.70%、0.30%股權，合計為26%股權，轉讓價格為23.26元/股，總價款為24.19億元。

本次股權轉讓前，信質工貿持股25.70%，為第一大股東，尹興滿持股13.50%、葉小青持股9.94%，分別為第二、三大股東，尹強持股2.81%，為第四大股東，上栗縣創鼎投資有限公司及尹巍分別持股2.51%，為第五、六大股東。前六大股東均為尹興滿家族及其持股主體，尹興滿與葉小青為夫妻，與尹強、尹巍為父子關系。尹巍出資占上栗縣創鼎投資有限公司100%股權。

上述股權轉讓完成后，長鷹天啟以持股比26%成為第一大股東，但并未獲取信質集團控制權，尹興滿家族持股比為30.97%，仍然為公司控股股東及實際控制人。目前，尹興滿家族持股比為30.48%。

拿下了第一大股東卻未拿下信質集團控制權，當時的長鷹天啟是作何考慮，外界不甚清楚。隨著長鷹天啟遭遇債務危機，其所持有信質集團的股票遭遇了拍賣，但拍賣沒有成功，最終被債權人用作抵償債務。

23.26元/股受讓股權，15.113元/股出讓，長鷹天啟虧了不少。中信信托被動成為信質集團第一大股東，但中信信托不想要第一大股東之位，而是需要現金。這可能就是中信信托公開征集受讓方的主要原因。

在市場人士看來，一旦中信信托股權轉讓完成，受讓方耗資超過15億元接盤，可能不會心甘情愿做二股東。屆時，信質集團的權力格局勢必會生變。

凈利率連降至個位數

第一大股東之位不要了，中信信托作出這一決定，既有回籠資金需求，可能也與信質集團的盈利能力不高有關。

信質集團主要從事各類電機核心零部件業務的研發、制造和銷售業務。公司主要產品為汽車發電機定子及總成、汽車微特電機轉子、電動自行車定子及總成、電梯曳引機定子、電動工具電機轉子、VVT（汽車可變氣門正時系統）、家電電機轉子等；公司產品主要應用于汽車、電動自行車、家電、電動工具、特種設備等領域。

信質集團稱，其在行業內具有較高市場地位。公司專注電機零部件行業30多年，是全球領先的電機零配件供應商。公司表示，其在產品特性和技術服務方面擁有獨特的競爭優勢，在自己的核心業務領域形成了堅固的護城河。公司目前主要客戶均為國內外大型電機整機生產商及其零部件企業，并建立了長期的合作伙伴關系，有力鞏固了公司競爭優勢和行業地位。

信質集團將自身市場定位于較少企業涉足的中高端專業化電機零部件生產制造領域，和多年在中高端專業化電機零部件制造領域的精耕細作，保證了公司較強的專業化生產能力，主業優勢明顯。

然而，信質集團的盈利能力并不突出。

2012年，信質集團通過闖關IPO登陸A股市場，2012年至2014年，公司營業收入分別為9.85億元、13.25億元、15.54億元，同比增長25.85%、34.51%、17.22%。對應的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為1.10億元、1.44億元、1.86億元，同比分別增長41.49%、31%、29.03%。這三年，凈利潤的增速整體上高于營業收入。

然而，2015年至2022年，公司營業收入雖然也兩次小幅調整，但總體上快速增長，2022年的營業收入為37.17億元，較2015年增長約146.48%。同期凈利潤，2015年為2.02億元，2022年為2.11億元，并無明顯增長。在此期間，除了2019年、2020年凈利潤略超過3億元，其余年度的凈利潤均在2億元級前行。

整體而言，過去7年，公司增收不增利特征明顯。

上市以來，信質集團的毛利率、凈利率呈下降趨勢。2020年，毛利率首次跌破20%，為18.59%，2021年、2022年分別為13.60%、11.59%，進一步下降。凈利率變動趨勢也基本如此，2021年、2022年，凈利率分別約為6%、5.5%，均低于10%。上市以來，公司僅有這兩個年度的凈利率為個位數。

二級市場上，前復權后，2021年11月24日，信質集團的股價達到階段性高點，為26.26元/股，今年6月20日的收盤價為13.84元/股，累計跌幅接近50%。

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