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三代制冷劑配額即將落地行業景氣度有望回升

2023-08-13 21:52:03 來源：證券日報

近期，巨化股份、永和股份、三美股份、聯創股份、昊華科技、金石資源等制冷劑概念股股價紛紛上漲。其中，三美股份7月份股價區間漲幅達到14.08%，8月份至今漲幅為11.07%。

8月11日，三美股份公告稱，為適應公司業務發展規模，提高生產效率和生產水平，公司擬投資約10.4億元建設“年智能分裝3500萬瓶罐制冷劑生產線及配套設施項目”。公司表示：“該項目主要是進行產能優化和智能化轉型?！?/p>

隆眾資訊制冷劑分析師郭曉晨對《證券日報》記者表示：“進入2023年后，三代制冷劑正式結束基準年，各廠家搶占三代配額進入尾聲，即將迎來三代制冷劑配額削減政策?！贝送?，受厄爾尼諾現象影響，全球多地高溫，氟制冷劑需求旺盛，部分制冷劑的價格已經開始觸底反彈。

(資料圖片)

根據百川盈孚數據，截至8月9日，制冷劑R32、R134、R125、R152、R143價格分別1.4萬元/噸、2.1萬元/噸、2.2萬元/噸、1.4萬元/噸、1.9萬元/噸，同比變動幅度為12%、1%、-39%、-33%、-10%。其中，主流品種R32和R134價格同比已有所改善。

業內人士表示，下半年制冷劑進入需求旺季，供給端又受配額約束，供大于求情況將緩解，產品價格將逐步回升，相關企業盈利能力有望不斷改善。

制冷劑供給受限

倒逼生產商淘汰落后產能

三美股份表示，公司根據制冷劑的市場需求情況、工藝技術以及發展規劃，擬建設全自動灌裝生產線和智能倉儲系統。公司生產的氟制冷劑主要包括HFCs（氫氟烴）制冷劑和HCFCs（含氫氯氟烴）制冷劑。

HFCs制冷劑為目前我國正在發展的第三代主流制冷劑，主要用于空調、冰箱、汽車等設備制冷系統。HCFCs制冷劑作為對臭氧層有破壞的第二代制冷劑，我國正在開展其淘汰和替代工作，并已實現2013年凍結、2015年削減10%和2020年削減35%的目標，正在向2025年削減67.5%的目標加速邁進。

8月9日，國家生態環境部大氣環境司組織召開了《2024年度全國HFCs配額總量設定與分配實施方案》（初稿）行業交流會，就HFC配額方案與生產和消費行業進行交流。根據《〈蒙特利爾協定書〉基加利修正案》，我國第三代制冷劑（HFCs）配額將于2023年底凍結，屆時企業HFCs配額將由生態環境部參考2020年至2022年的產量水平分配和調控，供給迎來有序化。

根據相關規定，從今年10月份開始，國內的各氟化工企業，需要就各自制冷劑的配額進行申請。

中信證券研報認為，后續隨著配額逐步落地，HFC的供給將在2024年開啟強約束，需求的逐步復蘇，以及HFC自身的長市場壽命，將釋放其充足的價格彈性。隨著HFC配額落地，將開啟其長景氣周期，相關標的深度受益。

據百川盈孚數據，目前R134a、R125、R32等主流三代氟制冷劑已無新增產能，R32為主流三代氟制冷劑中產能占比最大的一種。截至2022年9月，我國R32產能為50.2萬噸。從產能分布來看，第一梯隊為巨化股份，達13萬噸/年，占比達25.9%；第二梯隊為產能超4萬噸的企業，包括東岳集團、永和股份、三美股份、江蘇梅蘭，產能占比分別為12.0%、8.4%、8.0%、8.0%；第三梯隊為年產4萬噸以下的企業。

上半年業績下滑

下半年供大于求有望緩解

近年來，為爭奪HFCs制冷劑配額，行業產能急劇擴張，市場供過于求，盈利能力處于周期底部。2022年是HFCs制冷劑配額基線的最后一年，雖然行業產能更趨于穩定，但是下游空調、冰箱、汽車等主要制冷劑應用市場需求不足，供需關系尚未得到根本性扭轉。

三美股份方面也對《證券日報》記者表示：“短期來看，制冷劑市場還是呈現供大于求的情況。在無新增產能的情況下，實施產能優化和數字化轉型來提升生產效率是大部分生產商的必經之路?！?/p>

數據顯示，今年上半年4家披露半年度業績預告的制冷劑生產商均預計業績下滑。其中，三美股份預計今年上半年實現歸母凈利潤1.20億元至1.72億元，同比下降65%至下降50%；巨化股份生產的HFCs實現營收20.88億元，同比下降14.97%。

對于下半年制冷劑行情展望，郭曉晨表示：“從價格走勢來看，上半年市場漲后回落力度偏強，廠家5月份至7月份跌價已久，目前挺價心態偏強，加之下月即將迎來‘金九銀十’旺季，市場預計有所回彈?！?/p>

“從終端產量來看，制冷劑終端下游具有非常明顯的季節性，下半年‘金九銀十’至年末12月份按照往年歷史來看是下游生產高峰，下游市場在四季度預計需求明顯上漲，需求端利好將較為明顯，對于市場提振較強。綜合來看，整體下半年市場，供應將趨于穩定為主，四季度整體需求量上漲，部分利好市場，供大于求情況將緩解，市場8月底9月末或將一改跌價局面?！惫鶗猿咳缡钦f。

（文章來源：證券日報）

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