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市場(chǎng)博反彈意愿明顯降低，交易情緒進(jìn)入冰點(diǎn)，公募紛紛發(fā)聲：春天到來前要保持耐心、防守和等待

2022-03-14 22:26:39 來源：英為財(cái)情

今日市場(chǎng)再度大跌，市場(chǎng)交易情緒進(jìn)入冰點(diǎn)，基金、股票、白酒、乃至“股災(zāi)”，紛紛跌上熱搜。

在多家基金公司看來，海外局勢(shì)提升供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、大宗商品價(jià)格異動(dòng)、中概股監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期、機(jī)構(gòu)投資者負(fù)債端面臨較大壓力等因素，或是A股仍在磨底過程的重要原因。有公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)的短期回調(diào)，本質(zhì)上是對(duì)中期基本面的悲觀預(yù)期在短期集中地反映，市場(chǎng)押注短期變化的意愿降低，對(duì)中期問題的關(guān)注度提升。

“我們堅(jiān)信春天仍會(huì)到來，但現(xiàn)階段需要耐心、防守和等待。”多家公募基金公司紛紛發(fā)出類似的聲音，認(rèn)為至暗時(shí)刻最珍貴的是信心。雖然他們預(yù)計(jì)行情短期仍延續(xù)磨底震蕩，但目前A股總體短期性價(jià)比已進(jìn)一步改善，快速回調(diào)后市場(chǎng)的交易價(jià)值提升。

市場(chǎng)押注短期變化意愿降低

3月14日，股市再度集體回調(diào)，A股主要指數(shù)集體低開低走大幅調(diào)整，其中上證指數(shù)跌2.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.56%，超4200只個(gè)股下跌，港股恒生科技指數(shù)創(chuàng)去年7月以來單日最大跌幅，北向資金大幅流出144億元。

市場(chǎng)再度大跌，背后原因何在？

博時(shí)基金認(rèn)為，本就脆弱的A股市場(chǎng)由于受到內(nèi)外部因素的沖擊今日繼續(xù)下行。該公司提及的“內(nèi)外部因素”主要指受美國(guó)宣布新一輪制裁措施的影響，上周五美股大幅下行，以及最新發(fā)布的2月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求較疲軟。

“當(dāng)前A股市場(chǎng)受外部因素影響較大，市場(chǎng)情緒較不穩(wěn)定，使得指數(shù)的波動(dòng)幅度較大?！辈r(shí)基金指出，上周以來，北向資金大幅凈流出，進(jìn)一步拖累了A股投資者的情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好再度下降。

同時(shí)，由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)依然存在變數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)三月份加息的靴子尚未落地，這些外部因素近期仍會(huì)對(duì)情緒面造成擾動(dòng)，從而影響A股走勢(shì)。

在光大保德信基金看來，短期市場(chǎng)加速回調(diào)，表面上反映俄烏沖突的事件性的影響，但本質(zhì)上是對(duì)中期基本面的悲觀預(yù)期在短期集中地反映：穩(wěn)增長(zhǎng)見效需要時(shí)間，大宗商品普遍上漲之下，擔(dān)憂成本上行，傷害盈利能力。市場(chǎng)押注短期變化的意愿降低，對(duì)中期問題的關(guān)注度提升。

海外風(fēng)險(xiǎn)帶來資金擾動(dòng)，也進(jìn)一步加劇A股波動(dòng)。光大保德信基金分析，一方面，海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇、滯脹風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，資本流出壓力增大。另一方面，更重要的是，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及大國(guó)對(duì)抗與博弈加劇，外資以及海外“長(zhǎng)錢”出于安全性等原因大幅流出?！岸L(zhǎng)線資金正是體現(xiàn)“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”功能的資金，這意味著市場(chǎng)期待的反彈可能需要更長(zhǎng)時(shí)間?！?/p>

有必要注意的是，當(dāng)前的疫情也對(duì)股市造成了影響。全國(guó)范圍內(nèi)新冠疫情出現(xiàn)明顯的反彈，經(jīng)濟(jì)在短期出現(xiàn)一定的、局部的停擺風(fēng)險(xiǎn)。招商基金指出，結(jié)合近期市場(chǎng)的表現(xiàn)，本輪調(diào)整的核心在于當(dāng)前市場(chǎng)的定價(jià)狀態(tài)快速的轉(zhuǎn)向“滯脹”，實(shí)物資產(chǎn)劇烈通脹的同時(shí)，投資、消費(fèi)、出口以及就業(yè)面臨較大的挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，嚴(yán)監(jiān)管、疫情交織以及地緣風(fēng)險(xiǎn)加大下，企業(yè)與居民自主縮表，也表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)投資者負(fù)債端面臨較大的壓力。“當(dāng)前不論是對(duì)居民部門、企業(yè)部門、還是投資者，均面臨的是盈利預(yù)期的下行，以及貼現(xiàn)率預(yù)期的上升和高波動(dòng)?！闭猩袒鸱Q。

春天到來前的耐心、防守和等待

“短期市場(chǎng)弱市，但中期角度看，無須太過悲觀。”金鷹基金觀察到當(dāng)前各重要指數(shù)股債性價(jià)比已經(jīng)處于歷史高位，權(quán)益投資性價(jià)比正在凸顯。未來隨著俄烏沖突趨緩，市場(chǎng)主線將回到業(yè)績(jī)主導(dǎo)的一季報(bào)行情，大宗商品價(jià)格回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，A股或仍有反彈攻勢(shì)。

“當(dāng)市場(chǎng)在調(diào)整的時(shí)候，總是會(huì)出現(xiàn)很多非理性的聲音或情緒?！奔螌?shí)基金指出，短期因素并不改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好。該公司相信這種狀態(tài)并不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)其中優(yōu)質(zhì)的公司還是很有信心。

在市場(chǎng)方面，因高成長(zhǎng)風(fēng)格受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的壓制，嘉實(shí)基金建議投資者可繼續(xù)關(guān)注低估值并受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的行業(yè)板塊。尤其臨近年報(bào)和一季度財(cái)報(bào)披露窗口期，避險(xiǎn)情緒充分釋放之后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或重新回到上市公司。

博時(shí)基金認(rèn)為A股大概率將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)基本面無本質(zhì)性利空、政策和流動(dòng)性相對(duì)友好的情況下，A股中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)依然不變，受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新能源、科技、先進(jìn)制造等板塊，其優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。

主導(dǎo)A股市場(chǎng)的仍是穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度與效果和美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏與態(tài)度。展望后市，恒越基金認(rèn)為，在海外滯漲風(fēng)險(xiǎn)未緩解情況下，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)難以很快轉(zhuǎn)鴿，國(guó)內(nèi)寬信用階段性低于預(yù)期而疫情階段性制約基建施工進(jìn)度，預(yù)計(jì)行情短期仍延續(xù)磨底震蕩。

中期方面，該公司建議投資者關(guān)注可能隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)而基本面改善的中下游消費(fèi)，以及回調(diào)充分、盈利預(yù)增的科技賽道優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

光大保德信基金認(rèn)為，A股總體短期性價(jià)比進(jìn)一步改善，快速回調(diào)后市場(chǎng)的交易價(jià)值提升。

從數(shù)據(jù)看，萬得全A已經(jīng)回到70%左右的低估值分位，往后看3-6月歷史勝率較高，即便不考慮指數(shù)估值，許多個(gè)股也已經(jīng)進(jìn)入可以配置的區(qū)間。而考慮到國(guó)內(nèi)5.5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，寬松政策有望繼續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)有望在震蕩中展開反彈。

“雖然中期市場(chǎng)回暖依賴于穩(wěn)增長(zhǎng)的效果顯現(xiàn)，例如經(jīng)濟(jì)底部驗(yàn)證、科技和消費(fèi)中大的細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)新的景氣方向等。而若俄烏局勢(shì)不進(jìn)一步惡化，3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地，國(guó)內(nèi)寬信用再加碼等，可能帶來短期反彈?！痹摴痉Q。

整體來看，前海開源基金認(rèn)為最恐慌的時(shí)候正在逐步過去，階段性的修復(fù)窗口即將出現(xiàn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，也意味著后續(xù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策將進(jìn)一步發(fā)力。從近期海外市場(chǎng)表現(xiàn)看，對(duì)俄烏沖突的恐慌情緒也已顯著釋放，海外權(quán)益市場(chǎng)也從單邊下跌轉(zhuǎn)入雙向波動(dòng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息乃至縮表計(jì)劃靴子落地在即。若再度沖擊市場(chǎng)，反而可能成為一次參與跌深反彈的機(jī)會(huì)。

“我們堅(jiān)信春天仍會(huì)到來，但現(xiàn)階段需要耐心、防守和等待?！闭猩袒鹪谛枨髠?cè)政策和信用寬松路徑清晰之前仍保持謹(jǐn)慎。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)高度不確定的環(huán)境下，他們將關(guān)注低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，采取防守性策略，聚焦高股息、低估值策略相對(duì)更優(yōu)。

中長(zhǎng)期看，招商基金認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)與企業(yè)盈利將會(huì)發(fā)力，現(xiàn)階段需耐心等待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從低位抬升。

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