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今日精選：這只50億債基跌到基民吐槽，贖回到賬延長至七天，單周跌去3.9%，這輪債基大跌成真金白銀投教課

2022-11-20 05:58:53 來源：英為財情

財聯(lián)社11月19日訊（記者閆軍）債市風(fēng)波逐漸企穩(wěn)，但個別債基凈值大幅回撤，甚至修改贖回規(guī)則，將支付贖回款項延長到T+7個交易日內(nèi)（含T日）。

富榮中短債就是其中一例。11月17、18日，富榮中短債凈值分別出現(xiàn)較大回撤，1.89%、0.89%的日跌幅不免令人猜測背后緣由。

該基金成立于2021年12月，規(guī)模近50億，為富榮基金旗下第二大規(guī)模，凈值異動對投資者、公司影響都不言而喻。但公司稱并未“踩雷”，而是正不斷賣出資產(chǎn)以應(yīng)對快速贖回。

(資料圖)

與此同時，其他基金公司債基的“大額贖回”也正在浮出水面，11月18日，申萬菱信等基金發(fā)布公告稱，因近期發(fā)生大額贖回，提高基金凈值精度以應(yīng)對凈值波動，保護剩余持有人利益。

仍有基金承受“快速贖回”壓力

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月18日，660只短期純債基金有133只凈值下跌，多數(shù)短債基金凈值回暖。不過富榮中短債基金仍未能止住凈值大幅回撤的步伐。

天天基金更新凈值數(shù)據(jù)顯示，18日，富榮中短債凈值回撤0.89%，繼前一日創(chuàng)下1.89%跌幅之后，持續(xù)“延遲”補跌。該基金單位凈值從11月14日的1.0438跌至當(dāng)前的1.0033，單周跌幅3.9 %。

對比數(shù)據(jù)來看更為直觀，2021年市場中短債基金的平均收益率為3.82%，單純從這個角度來看，富榮中短債單周跌幅超過去年行業(yè)全年的平均漲幅。

富榮中短債凈值異動引起投資者關(guān)注是在11月17日，單日凈值跌幅高達1.89%，富榮中短債迅速作出說明，表示并未出現(xiàn)違約問題（也就是“踩雷”），但是面臨短期內(nèi)快速贖回的情況下，為了保證每一位客戶的利益，需要不斷地賣出資產(chǎn)。

此外，富榮基金坦言，“對不起大家”，理解投資者的“憤怒”，在這次債券型產(chǎn)品凈值普跌的情況中，產(chǎn)品的跌幅也超出了大多數(shù)人的預(yù)期。

為了減少投資者集中贖回引發(fā)“踩踏”，富榮中短債在11月16日更改了贖回規(guī)則，將支付贖回款項延長到T+7個交易日內(nèi)（含T日）。

事實上，富榮基金并非對此次債市變化“無知無覺”。在11月11日，富榮中短債基金經(jīng)理唐奧酒對資金面波動進行了闡述。他認為，三因素或?qū)⒁饌谢卣{(diào)：一是近期銀行存單到期量較大，因此銀行端持續(xù)發(fā)行存單補充資金，抽走了部分市場流動性；二是前期債市漲幅較多，因此債市整體杠桿率較高；三是近期央行無進一步放松的動作，市場對于后續(xù)資金面有一定擔(dān)憂。

盡管提前做出預(yù)判，債市的急轉(zhuǎn)直下仍然超出市場和投資者的預(yù)期，尤其是在整個市場下跌有所收斂的情況下，富榮中短債在后期的“補跌”讓投資者不解。

對此，有分析人士指出給出兩個合理猜測：第一個猜測，該基金半年報披露機構(gòu)資金占比僅為23.84%，可能在下半年機構(gòu)資金進入較多，凈值變動或為機構(gòu)資金的突然撤出，導(dǎo)致基金經(jīng)理不得不略微折價賣出持倉以獲取流動性；第二個猜測，基金經(jīng)理在利率債反彈的時候做反了方向，之前開了國債期貨空單對沖，但11月17日利率債大幅反彈，希望落空。

富榮基金在18日晚間再次向投資者發(fā)出說明，表示此次市場調(diào)整給富榮中短債帶來了沖擊。受到所持倉債券的市場交易價格波動、估值變化和贖回等多重因素的共同影響，富榮中短債短期內(nèi)出現(xiàn)較大回撤，影響了投資人的投資體驗。富榮中短債基金凈值出現(xiàn)成立以來最大回撤。作為管理人，面對產(chǎn)品的大幅回撤，我們亦倍感煎熬。

富榮基金再次從后市展望的角度再次安撫投資者，認為從長遠角度看，支撐債市的核心因素沒有發(fā)生本質(zhì)改變。當(dāng)前市場對于資金利率回歸政策利率的預(yù)期，以及對相關(guān)政策的預(yù)期已經(jīng)充分釋放，基本面的拐點還未確立。目前看12月貨幣繼續(xù)寬松的可能性依然較大，年內(nèi)債市或仍有機會。

發(fā)生大額贖回基金果斷提高凈值精度

一般而言，發(fā)生大額贖回，基金公司多會提高凈值精度以減少凈值波動。當(dāng)前，已有基金公司行動起來了。

11月18日，申萬菱信基金公告稱，旗下基金17日發(fā)生大額贖回，為保證持有人利益不因小數(shù)點保留精度受到不利影響，提高基金凈值精度至小數(shù)點后5位數(shù)。

同日，匯安基金、中融基金、嘉實基金也發(fā)布相應(yīng)公告，分別對旗下匯安嘉盛純債C、中融恒陽純債C和嘉實對沖套利C等基金調(diào)整基金凈值精度至小數(shù)點后8位數(shù)，原因均為“發(fā)生大額贖回”。

為何發(fā)生大額贖回，基金公司要調(diào)整凈值精度呢？有分析人士表示，此舉是可以減少凈值波動，并保護未贖回的投資者利益。比如某基金凈值為1.0035，如果四舍五入為1.004，相較于真實凈值每份多了0.005元，如果機構(gòu)贖回2億份，那么根據(jù)3位數(shù)凈值計算相當(dāng)于多支出10萬元，實際上損害了剩余持有人的利益，也會對凈值造成波動。

“拋售潮”大概率到尾聲

這一輪債券市場的調(diào)整幅度之大，速度之快，近十年只出現(xiàn)3次，和此前債市因高杠桿的下跌不同，此輪恐慌“拋售”或為最大的加速劑，在央行釋放流動性后，市場平復(fù)了躁動，能否就此企穩(wěn)嗎？

諾德基金基金經(jīng)理王憲彪表示，債券市場的拋售潮大概率已到尾聲，當(dāng)前經(jīng)濟的現(xiàn)實表現(xiàn)要比2020年第一波疫情后的狀態(tài)稍弱，一年期存單最高上行到2.65%附近已具有一定吸引力，畢竟MLF利率今年已降至2.75%，所以資金利率也大概率是從過低狀態(tài)向政策利率靠攏。

結(jié)合經(jīng)濟增長仍然低于潛在增速，貨幣政策也未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，因此債券市場的快速下跌可能不可持續(xù)。

平安理財相關(guān)人士則表示，本輪回撤雖然較大，但客觀來看，往后隨著時間推移，債市終將回歸理性，債券資產(chǎn)穩(wěn)健收益的優(yōu)勢將大概率逐步兌現(xiàn)，產(chǎn)品凈值也將力爭回歸穩(wěn)定上行的表現(xiàn)。

短期來看，面對債市面臨的市場情緒釋放，需要保持敬畏，保持敏感性。投資操作上，將以降久期、保流動性為主要目標(biāo)。

從中期角度看，債券資產(chǎn)經(jīng)過近期深度調(diào)整后，性價比有所回升；債券收益率逐步進入更有價值的配置區(qū)間，關(guān)注右側(cè)布局。根據(jù)債市的歷史走勢看，每一輪的下跌，最終都大概率會迎來修復(fù)和反彈。

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