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    銀行理財也虧錢？利率對債券價格的影響
    
            
    
                
                來源：灰犀牛財智
            
    
            
    上周國內債券市場“大地震”。

    (相關資料圖)
    要說這個震蕩的起源其實非常簡單：
    某一天央行回籠了1萬億現金，但只投放了那8500億，等于從市場上凈收走了1500億現金。
    這個被解讀為“利率有可能上升”的信號。
    所以債券市場大跌超過了20個基點。
    一些朋友甚至說：
    “去年一年在債券上賺到了錢，一周就吐回去了一大半。”
    那利率上升，債券下跌的邏輯到底是什么？
    視頻傳送門?
    為什么人民幣市場利率波動了20個BP，債券市場波動就要很大呢？
    要知道，雖然1個BP只是萬分之一，20BP也就是千分之二左右。
    這個幅度，跟20%的股票日漲跌幅根本沒有辦法相比較。
    目前市場上平均利率還不到2%。
    千分之二就是利率平均水平的10%左右。
    利率在原有水平上上升10%，邏輯上債券價格應該下跌9%以上。
    首先你需要知道，其實債券投資有兩個利率是特別重要的名詞。
    第一個是“票面利率”。
    就是一張債券在發行的時候，按照票面價格作為基準的利率水平。
    除了少部分被稱為“浮息債”以外，大部分債券都是票面利率確定的，叫做“固息債”。
    比如一張債券發行的時候，約好的票面本金是100元，利率是3%。
    那就意味著，不管是誰擁有這張債券，他每年獲得的利息就是3塊錢。
    除了債券的“票面利率”外，每一張債券持有人他還有個“實際利率”。
    因為債券是可以流通的，不是每個持有人都是在債券發行的時候買到的，也不是每個最初買債券的持有人都愿意持有到最后。
    如此一來，等到債券轉手的時候就有個債券的市場價格。
    這個價格未必就是當初債券的票面價格了。
    比如原來票面是100的債券，不管什么原因，假設張三用50元的價格買到了。
    他還是每年可以拿到3元利息，那么他的實際利率就是6%。
    如果李四是在另外一個時間，用200元買到的這張債券。
    李四也能拿到3塊錢的利息，但他的實際利率就是1.5%。
    張三和李四之所以購買的價格不一樣，是因為他們購買債券的時候，市場的平均利率是不一樣的。
    從這樣一個類比數據你就可以得出：
    市場利率，如果從1.5%升到3%的時候，同樣一張債券的交易價格會從200跌到100；而市場利率從3%漲到6%的話，這張債券的市場交易價格會從100跌到50。
    這里面的規律是:
    市場利率越高，債券價格就越低。
    這里面其實不變的核心是這張債券每年可以獲得的利息。
    我還要提示你一下，雖然我沒有明說，但上述的例子特指的是國債這種“沒有違約風險”的債券。
    如果一個債券，他有違約風險，也就是“負責還本付息”的這些主體有可能破產的話，一旦利率提高，對于整個市場實際是有抑制作用的。
    也就意味著，會增加這一類發債主體的生存風險。
    原則上來說，你生存的概率都下降了，那么發行的債券價格應該變得更低，這樣才能彌補這類債券持有人的風險。
    所以常規上來說，利率上升的時候：
    國債這類風險最小的債券有可能會下跌，但在同期限的債券里面，他的跌幅應該是最小的；企業越扛不住風險，那他債券的跌幅應該更大。
    所以在市場上看到利率上升或者有上升預期的時候，債券價格下跌的內在邏輯就主要是以上這三點。
    其實國內的利率上升預期很短。
    美國的債券在今年前一段時間的走勢，更加能明確地證明今天所說的邏輯。
    比如美聯儲提高了4個百分點的利率，美國的長期國債就下跌了36%，同期限的企業債券跌幅更大。
    今天說的只是利率對于債券價格本身的影響。
    但如果說到對債券類基金的影響的話，可能還遠遠不止于利率這些單一因素。
    這個部分我們下期再聊。
    							
            			
			
		   					
    標簽：
															
														債券市場
																						
														銀行理財
														 
							
    
							
		 
    
        
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