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卓遠系列部分產品業績熄火，投資者直呼“不香了”，招銀理財怎么說？

2022-03-05 15:33:19 來源：英為財情

財聯社（深圳，記者沈述紅）訊，繼超800只銀行理財產品跌破1元凈值后，近日，招銀理財旗下明星理財卓遠系列部分產品的回撤問題也引發了投資者熱議。

據財聯社記者了解，截至目前，招銀理財旗下卓遠系列產品部分產品自去年以來最大回撤達到了1.8%，也有產品近期年化收益率低至-16%。對追求相對穩健的固收類銀行理財產品投資者而言，這顯然不是一種好的持有體驗，不少持有人直呼“不香了”。

鑒于近期表現欠佳，招銀理財在致卓遠投資者的一封信中表示，固收部分基礎收益大幅下滑同時，股票部分增厚也明顯變少，甚至部分時點因市場原因出現虧損，這樣兩者疊加導致當前固收+業績出現了較大下滑。尤其是今年1月份市場出現系統性下跌，導致卓遠系列相關產品倉位調整和防守失效。該公司稱，投資者應更正確地認識固收+，“+”的是收益也是風險更是機會。從目前市場情況來看，他們堅定認為，長期來看仍機會大于風險。

為何表現欠佳?

隨著2021年10月底定開式理財市值法估值整改完成，多數銀行理財產品凈值波動明顯加大。回歸代客理財本質后，這類產品收益完全取決于實際投資結果，業績比較基準難以反映真實凈值情況。

作為招銀理財旗下的“固收+”系列產品，卓遠系列產品可謂這家公司的明星產品。其固收類資產配置比例不低于80%，并可將不超過20%的資金投向權益類資產和金融衍生工具，以增厚產品收益。投資策略上，該類產品以追求絕對收益為目標，嚴格止盈止損，業績比較基準則為：一年定期存款基準利率（稅后）+10%*滬深300指數收益率+1.5%。

不過，去年下半年至今，這一系列產品中的部分產品收益卻不盡人意。Wind數據顯示，在招銀理財旗下明星理財卓遠系列產品中，卓遠月開一號、卓遠月開二號、卓越月開三號自2021年以來最大回撤均超過了1.2%，卓遠月開二號的最大回撤則達到了1.8%。

在卓遠月開一號的今年以來業績中，其年化收益率一直處于負值，2022年前兩個月年化收益率甚至低至-10.01%，卓遠月開三號今年2月19日至今的年化收益率則低至-16.03%。同期，卓遠季開系列產品收益也一直處于下行狀態。

對此，招銀理財近日在致卓遠投資者的一封信中表示，縱觀2021年，權益市場方面，股市的賺錢效應不佳，風格分化和板塊輪動加劇，并且伴隨著階段性的暴漲暴跌，大盤全年3次都未沖過年初3731位置，固收+的增厚部分收益下降，全市場固收+業績均出現下滑。

固收部分，則是源于2021年信用環境的收緊。該公司稱，非標類資產的收益和供應量大幅下降，對比過去5.5%-6.0%的非標收益，當前在追求安全性的情況下，非標平均收益一般約為3.8%-4.2%。同時債券部分的收益也出現了大幅下降，目前3年期評級為AAA的公募債的平均年化收益率都不到2.9%。

“因此，卓遠系列產品固收部分的收益，相較過去出現了1.5%-2%的下滑。”

綜合來看，招銀理財認為，固收部分基礎收益大幅下滑同時股票部分增厚也明顯變少，甚至部分時點因市場原因出現虧損，這樣兩者疊加導致當前固收+業績出現了較大下滑。

在今年以來權益市場大幅波動，固收+或二級債基均出現普遍回撤的背景下，該公司指出，投資者應更正確地認識固收+，“+”的是收益也是風險更是機會。

“從目前市場情況來看，我們堅定認為，長期來看仍機會大于風險。”

1月份防守失效更加注重均衡配置

在致投資者信中，招銀理財表示，2021年四季度開始，卓遠投資團隊開始調整權益配置。他們在均衡的基礎上，適當增加上證50、金融、消費板塊的配置，同時在挑選基金時看重持倉分散度和估值水平，進行適當防守。

然而，2022年1月份市場出現系統性下跌，尤其是春節前兩周市場出現情緒性拋盤，導致卓遠系列相關產品倉位調整和防守失效。

春節回來后，市場逐步回歸理性。目前，該系列產品股票還是維持在中性略偏多的倉位，等待更有確定性的機會出現，再加大配置力度。“現在主要還是以均衡輪動型基金為主，有限選擇注重估值合理性、行業和股票相對分散的基金。”

行業上，卓遠系列產品更加注重均衡性，以圍繞穩增長主線和低估值的金融板塊打底，適當配置順周期及制造業，少量配置新能源、科技等成長風格基金。

招銀理財稱，卓遠系列一直注重追求相對回撤較小。以權益倉位最高的月開產品為例，權益中樞在8%-10%，目標波動率3%以內，最大回撤-2%以內，長期持有目標年化收益是5%。在2022年權益市場單邊下跌的情況下，仍取得了低回撤、高夏普比的優勢，保持了產品相對穩健、風險收益性價比較高的特點。

低位建倉等風來

招銀理財表示，目前從大類資產配置和股債性價比看，股要明顯優于債。今年的主線就是圍繞政府的寬信用穩增長。政策見效前，可能債券收益會在低位壓制，股市趨跌反彈后可能處于區間震蕩；但政策見效后，債市可能會出現一定程度調整，而股票會有較好表現。

談及上述產品今年的配置思路，卓遠投資團隊表示將采取“低位建倉股票等風來，債券等待收益率調整到性價比較好的位置”的方式開始建倉。

“目前看，不管是貨幣政策還是經濟政策，都沒有太大問題。”招銀理財分析，最大的風險就是估值，因此無論是股，債還是轉債，風險都是漲出來的。機會都是跌出來的。做好低位建倉等待上漲，適當止盈，會止盈可能比會抄底更重要。

該公司進一步指出，2022年1月份股票大幅下跌后，大部分股票估值已經不貴，甚至部分出現超跌。目前股票性價比明顯優于債券。“當前中國銀行5年二級資本債收益率為3.46%，而中國銀行的股息率為6.33%。如果忽略短期波動，就算未來5年中國銀行股價一分錢不漲，光持有拿分紅的收益就明顯高于債券投資的收益。”

債券方面，卓遠投資團隊認為目前收益率被壓制在低位，不管是絕對收益、還是相對利差等都在歷史較低水平。而不管是從國內未來經濟發展、還是全球通脹、美聯儲不斷加息來看，時間不是利率的朋友。“如此，長債的風險要大于收益。”

在此背景下，招銀理財團隊建議投資者風物長宜放眼量，投資者宜著眼長期，理性看待短期波動，根據自身風險偏好做好資產配置。

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