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國信期貨日評：鄭棉午后上行，燃油震蕩，鐵合金回落

2022-11-22 16:05:38 來源：英為財情

(資料圖片僅供參考)

鋅鎳：國內疫情影響反復，鋅鎳逢高做空；
周二滬鋅主力合約較前一交易日下跌2.63%。歐洲電力價格繼續下行，能源危機對鋅價支撐減弱。國內鋅精礦供給趨向寬松，11月精煉鋅產量環比增加。需求端，鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅開工率下行。庫存方面，LME庫存持續下行，國內上期所庫存低位徘徊、社會庫存繼續下行。國內疫情加重，防疫政策調整帶來的樂觀情緒開始消退，鋅短期估值偏高，有回調壓力，空單可適當介入。
周二滬鎳主力合約較前一交易日上漲0.15%。基本面來看，鎳鐵方面，華南某鎳鐵廠即日起將開始長達近10個月的檢修，兩條鎳鐵產線輪流檢修，其月產量將減少近7000實物噸。鎳鐵市場未來過剩局面將得到小幅緩解。需求端，企業生產利潤被壓縮，不銹鋼累庫，部分鋼廠計劃11-12月減產。合金方面，民用合金已進入淡季疊加高鎳價影響需求再次下移。硫酸鎳方面，供需兩旺局面持續，但終端10月新能源汽車產量環比下行。近期國內疫情影響反復，前期防疫政策調整帶來的樂觀情緒逐漸消退，鎳價當前估值偏高，建議逢高做空。

玉米:現貨上漲?期貨震蕩；
周二玉米期貨繼續減倉，盤面震蕩為主，主力C2301暫報2857元，較上個交易日漲0.6%。現貨方面，據匯易網，東北玉米價格續漲，華北玉米價格走強，北方港口堅挺，南方銷區堅挺。其中，北方港口糧商自行集港為主，二等收購2880-2890元/噸，較昨日提價20元，廣東蛇口新糧散船3000-3040元/噸，嘔吐毒素1000ppb以內，陳糧價格略低，集裝箱一級玉米報價3050-3120元/噸，東北深加工企業新玉米收購價繼續偏強，黑龍江深加工新玉米主流收購2650-2720元/噸。往后來看，因疫情影響運輸、種植成本增加提升農戶惜售心態及吉林地區鼓勵上棧存儲，上市節奏偏慢，另外東北產區產量下降，而用糧企業庫存偏低，有一定搶糧保量動機，預計后期這種格局的延續將會使得上市壓力淡化，限制現貨調整空間。而從全年來看，在整體進口量受到控制的前提下，2022/23年國內玉米供需格局仍緊平衡的格局，盤面上方支撐仍存。操作上，C01合約逢低做多。

棉花：鄭棉午后上行?短線交易為主；
周二，鄭棉早盤震蕩，午后大幅走高，尾盤略有回落。成交下降，持倉變動不大。中國棉花信息網顯示，現貨指數價格大幅下調，3128B指數較前一日下調90元/噸，報15107元/噸。國內棉市來看，公檢加速，但短期對于防控的預期轉緊。棉價盤中波動加大。但整體來看，維持13000-13500元/噸之間的運行。操作上建議短線交易。

白糖：鄭糖延續調整?空單持有；
周二，鄭糖低位震蕩，成交縮小，持倉大幅減少。現貨價格持穩為主。國際市場維持高位的支撐不足，再度回落。國內基本面來看，廣西拉開生產大幕。后期面臨供強需弱局面。周末全國感染人數有所上升，對于后期消費更加悲觀。技術圖形上轉弱。操作上建議空單持有。

生豬:需求不濟?生豬偏弱震蕩；
周二生豬期貨偏弱震蕩，主力LH2301暫報20865元，較上日結算價跌0.88%。現貨方面，河南報價23.2元/公斤-23.7元/公斤，較昨日持平；山東報價23.7元/公斤-24.3元/公斤，較昨日持平。往后來看，由樣本仔豬出生數據推算接下來的生豬出欄潛力呈現環比增長格局，而出欄均重經過近兩周的調整后仍處于較高水平，反映二次育肥及壓欄大豬依然有一定的體量，由于近一輪二次育肥啟動時間集中在10月初，按時間推算11月下旬及12月上半段可能是二次育肥集中出欄時期，而從消費來看，前期南方氣溫較高，制臘需求啟動偏慢，市場預期在11月下旬會有所加速，但疫情反復及經濟形勢較差使得消費能否如預期兌現仍存在較大不確定性，這意味著接下來幾周內將是觀察供應與需求能否建立新的平衡的重要觀察窗口期，但總體而言，供需矛盾最大的時段已經成為過去，后期消費釋放將豬價帶到新高的水平的概率很小。而從期貨來看，因交割規則原因，主力01月合約盤面定價更傾向于春節后現貨錨定，因而始終對現貨保持較高的貼水。從時間上來看，春節前旺季窗口在縮短，市場對消費兌現力度的敏感性上升，若現貨在制臘啟動后仍沒有足夠強勁的表現，這可能引發新一輪節前拋售行為，進而給盤面帶來額外的壓力。操作上，觀望為主。

燃料油：燃油震蕩?暫時觀望；
周二，國際原油止跌震蕩，燃料油走勢震蕩。俄羅斯燃料油流向亞洲效應持續沖擊亞太市場，亞太地區燃料油供應寬松，對價格抑制效果明顯，高硫燃料油裂解價差處于歷史低位水平，高硫估值偏低導致銷售表現較好，部分船企持續購入高硫配脫硫塔增加效益。前期傳聞11月俄羅斯將較少向亞太地區的燃料油供應，但是從目前市場來看，俄羅斯流向亞太地區的燃料油并未出現大幅度收緊，仍處于供應寬松狀態。考慮高硫裂解價差已經處于歷史低位水平，對燃料油估值過低，后市可能修復。操作建議暫時觀望，后市擇機逢低做多。

瀝青：瀝青下行?偏空思路；
周二，原油價格止跌震蕩，但季節性淡季導致瀝青商販壓力較大，瀝青價格承壓走弱，主力合約2301跌幅2%。目前市場需求正在逐步減弱，受天氣因素影響，北方部分工程項目已經收尾，南方還有部分剛需支撐，北方煉廠出現降價出貨的情況，北方貨源逐漸流向南方。根據百川盈孚數據，截至11月16日，全國瀝青煉廠開工率為44.36%左右，供應出現收窄。本周全國瀝青煉廠庫存率約為31.64%，庫存水平有回升跡象。近期現貨價格大幅度走弱，前期支撐較為穩定的華南等地近期也出現下調瀝青現貨價格的情況，需求端對瀝青價格支撐逐漸松動。

PTA：日內弱勢整理；
周二A2301收跌2.17%。卓創數據，貿易商現貨報盤參考期貨2301升水400-410元/噸自提，遞盤參考升水350元/噸自提，參考商談5500-5585元/噸自提，?12月上旬貨源報盤參考期貨2301升水250元/噸自提，買賣氣氛一般。近端基差仍然堅挺，但新線投產在即，供需預期轉弱，PXN價差收斂，成本支撐不足，關注油價及聚酯減產，建議震蕩偏空思路。

聚烯烴：低位弱勢震蕩；
周二塑料2301收跌0.52%。現貨窄幅下滑，下游接貨意向較弱，交投清淡，卓創數據，線性華北報價7960-8180元/噸，華東報價8250-8550元/噸，華南報價8400-8600元/噸。
周二PP2301收跌0.75%。現貨偏弱整理，下游謹慎觀望為主，市場成交清淡，卓創數據，拉絲華北報價7650-7850元/噸，華東報價7700-7850元/噸，華南報價7930-8050元/噸。
疫情反復打壓信心，下游采購意愿謹慎，石化去庫節奏放緩，現貨商談重心走低，盤面延續弱勢震蕩，建議短線交易。

螺紋鋼：需求拖累?逢高沽空為主；
螺紋鋼期貨主力周二走勢震蕩。宏觀面來看，shibor重新上升，市場資金利率上升。市場預期政策面會帶來經濟轉暖但實際需求尚未復蘇，上周上海鋼聯建材成交均值16.1萬噸，同比回落8.7%。上周眾多長期需求數據出爐，地產繼續下探低點，國家統計局數據10月新開工面積創下2009年以來新低。汽車延續復蘇但增速回落。螺紋鋼需求仍然偏差。上周上海鋼聯周度數據，鋼材產量延續下降，五大品種產量928萬噸，環比回落12萬噸，其中螺紋鋼產量290萬噸；螺紋鋼表觀消費312萬噸，環比下降11萬噸。螺紋鋼供需仍然偏差。建議投資者逢高沽空為主。

鐵合金：?需求存憂?鐵合金回落；
錳硅：周二錳硅期貨下跌。目前從原料來看，錳礦庫存偏高，但錳礦成本亦高。從生產來看，北方錳硅生產微利，南方無利潤。錳系協會倡議減產，但上周產量減幅較小（11.17）Mysteel統計全國121家獨立硅錳企業樣本：開工率（產能利用率）全國58.98%，較上周減0.91%；日均產量27856噸，減60噸。五大鋼種硅錳（周需求）：139314噸，環比上周減1.4%。錳硅目前基本供需平衡，建議觀望為主。
硅鐵：周二硅鐵期貨大幅下跌，期貨市場擠升水。?Mysteel統計全國136家獨立硅鐵企業樣本：開工率（產能利用率）全國43.65%，較上期增0.42%；日均產量15281噸，較上期增355噸。五大鋼種硅鐵（周需求）：23598.5噸，環比上周降1.46%。上周供需略有走弱，加之硅鐵期貨略高估，建議少量沽空為主。

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