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    天天簡(jiǎn)訊:近4500億元！3月迎理財(cái)?shù)狡诟叻澹驅(qū)辛鲃?dòng)性存潛在沖擊|銀行理財(cái)觀察④
    
            
    
                
                來(lái)源：英為財(cái)情
            
    
            
    財(cái)聯(lián)社3月8日訊（編輯 楊斌）3月將有4486億元的封閉式理財(cái)產(chǎn)品到期，到期規(guī)模為年內(nèi)高峰。由于2月新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模較大，3月發(fā)行增速或有限。理財(cái)需求的收縮對(duì)信用債流動(dòng)性存潛在沖擊。
    3月理財(cái)?shù)狡诮?500億，破凈率明顯下降

    【資料圖】
    根據(jù)國(guó)金固收的數(shù)據(jù)，3月份是年內(nèi)封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期高峰，到期規(guī)模為4486億元。
    圖：月度封閉式理財(cái)?shù)狡谝?guī)模
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金固收，財(cái)聯(lián)社整理）若從到期產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，3月仍是年內(nèi)封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期高峰。根據(jù)華安固收的數(shù)據(jù)，3月封閉式理財(cái)?shù)狡?308只，數(shù)量較2月增加1485只。
    圖：月度封閉式理財(cái)?shù)狡谥粩?shù)
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：華安固收，財(cái)聯(lián)社整理）從破凈率的情況來(lái)看，截至2月28日，銀行理財(cái)破凈率降至7.75%，較1月下降2.62個(gè)百分點(diǎn)，較去年12月的高峰已下降較多。而3月到期的理財(cái)產(chǎn)品中，破凈的有99只，占到期理財(cái)產(chǎn)品數(shù)的4.3%。根據(jù)廣發(fā)固收的數(shù)據(jù)，3月破凈的封閉型產(chǎn)品到期規(guī)模為137億元。
    圖：銀行理財(cái)單位凈值及破凈率的趨勢(shì)
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：華安固收，財(cái)聯(lián)社整理）圖：月度破凈的理財(cái)產(chǎn)品到期數(shù)及占比
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：華安固收，財(cái)聯(lián)社整理）2月新發(fā)理財(cái)規(guī)模回暖，平均期限拉長(zhǎng)
    2月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行回暖。2月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品共2450只，實(shí)際募集規(guī)模為3773.44億元，環(huán)比分別大幅增長(zhǎng)57.46%、53.37%。國(guó)金固收分析，一方面春節(jié)因素影響下1月環(huán)比基數(shù)較低；另一方面贖回潮平息、凈值走勢(shì)平穩(wěn)后，理財(cái)發(fā)行及認(rèn)購(gòu)放量。分類型來(lái)看，封閉式理財(cái)產(chǎn)品2月發(fā)行2245只，實(shí)際募集規(guī)模為3635.88億元；占新發(fā)理財(cái)整體的比重均在90%以上，自去年贖回潮以來(lái)持續(xù)處于高位。高發(fā)行量下，2月封閉式理財(cái)實(shí)現(xiàn)凈發(fā)行199只，凈募集規(guī)模486.08億元，均實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。
    圖：月度新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模及封閉式占比
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金固收，財(cái)聯(lián)社整理）2月份，3-6個(gè)月、6個(gè)月-1年、1-3年的封閉式理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模分別為969.23億元、881.44億元、1701.98億元，占比分別為26.74%、24.32%和46.96%，環(huán)比基本持平，其中1-3年期占比較12月大幅回升16.30pct。新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品平均期限為11.97個(gè)月，環(huán)比增加0.4個(gè)月。業(yè)績(jī)基準(zhǔn)方面，隨著近期信用債收益率回落，2月新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為3.78%，環(huán)比下降5.11bp。
    圖：月度新發(fā)封閉理財(cái)期限
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金固收，財(cái)聯(lián)社整理）3月募集缺口900億，對(duì)債市流動(dòng)性存潛在沖擊
    今年以來(lái)理財(cái)持續(xù)增持信用債，2月理財(cái)凈買入信用債492.92億元，環(huán)比增長(zhǎng)68.11%。從期限上看，贖回潮后理財(cái)對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性的需求顯著增加，傾向于維持低風(fēng)險(xiǎn)偏好、降低錯(cuò)配比例，偏好配置短久期和高等級(jí)資產(chǎn)。今年以來(lái)理財(cái)資金僅凈買入1年以內(nèi)信用債，中長(zhǎng)久期信用債均為凈賣出。
    圖：理財(cái)資金周度債券配置變化
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金固收，財(cái)聯(lián)社整理）圖：理財(cái)資金周度信用債期限配置變化
    （數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金固收，財(cái)聯(lián)社整理）國(guó)金固收測(cè)算，考慮到春節(jié)效應(yīng)下，2月新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已較大，3月發(fā)行增速或有限，取2022年3月和2023年2月的均值進(jìn)行測(cè)算，3月新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模或在3591億元左右。3月理財(cái)?shù)狡诮?500億，則3月封閉理財(cái)?shù)哪技笨趯⒃?00億左右。
    若后續(xù)封閉式理財(cái)規(guī)模收縮，開放式理財(cái)產(chǎn)品對(duì)封閉式理財(cái)?shù)囊?guī)模或存在替代效應(yīng)，但若3月理財(cái)規(guī)模整體再度下滑，則需關(guān)注理財(cái)需求收縮對(duì)信用債流動(dòng)性的潛在沖擊，尤其是流動(dòng)性較好且近期理財(cái)持續(xù)增配的高等級(jí)、短久期債券。
    廣發(fā)固收認(rèn)為，新發(fā)產(chǎn)品的期限也決定了信用行情演繹的方向。2月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品朝著向久期延伸的路徑發(fā)展，新發(fā)封閉式產(chǎn)品期限從1年以內(nèi)轉(zhuǎn)向1-3年，帶動(dòng)了1年略長(zhǎng)一些期限的普通信用債利差修復(fù)。
    							
            			
			
		   					
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