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港股大盤(pán)縮量回吐機(jī)構(gòu)：4月為港股反彈窗口而非中期升浪開(kāi)始

2023-04-13 07:58:11 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社4月13日訊（編輯周新旸）4月12日，騰訊南非股東擬再度減持的陰霾下，以及在美國(guó)公布3月通脹數(shù)據(jù)前夕，投資者大多持觀望態(tài)度，港股大盤(pán)縮量回吐。

(相關(guān)資料圖)

中泰國(guó)際認(rèn)為，資金圍繞“中特估”、內(nèi)房、券商、半導(dǎo)體及個(gè)別生物醫(yī)藥股份炒作，A股持續(xù)熱炒的AI概念在港股熄火，港股相關(guān)AI概念股繼續(xù)下跌。

中國(guó)3月社融及信貸結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，居民及企業(yè)部門(mén)貸款多增。盡管3月居民戶(hù)新增貸款達(dá)1.24萬(wàn)億元，但同期新增存款亦高達(dá)2.90萬(wàn)億元。整體資金空轉(zhuǎn)情況未有改善，如M1-M2負(fù)剪刀差再度擴(kuò)大，M2-社融剪刀差仍在高點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)活力不高，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿仍然不足。

美國(guó)整體通脹繼續(xù)回落，核心的粘性還是比較強(qiáng)，但通脹逐漸回落的大方向已很確定，但是節(jié)奏不確定。美國(guó)3月CPI同比上升5%，預(yù)估為5.1%，前值為6.0%；核心CPI同比上升5.6%，預(yù)估為5.6%，前值為5.5%。食品及能源價(jià)格下跌是導(dǎo)致整體CPI回落速度較快的主因，當(dāng)中能源商品同比下跌17.0%，環(huán)比下跌4.6%；其他食品分項(xiàng)的環(huán)比增速亦有不同程度下跌。油價(jià)在3月下旬開(kāi)始企穩(wěn)回升，本月初OPEC+多個(gè)成員突然宣布每日減產(chǎn)合共逾160萬(wàn)桶，油價(jià)在4月大漲，對(duì)接下來(lái)通脹的環(huán)比會(huì)帶來(lái)正面貢獻(xiàn)。

核心CPI方面，房租的環(huán)比增速在下降。Zillow 房租指數(shù)已見(jiàn)頂回落，指向房租通脹在二季度會(huì)明顯回落。此外，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需不平衡開(kāi)始改善，勞動(dòng)力參與率回升，時(shí)薪增速也下降，有助紓緩工資通脹螺旋壓力。

CPI數(shù)據(jù)公布后，利率期貨對(duì)加息預(yù)期沒(méi)有太大變化，仍然預(yù)計(jì)7月開(kāi)始降息，并于年底降至4.25-4.50%的區(qū)間。受到通脹加速回落的消息影響，美元指數(shù)大跌，但同時(shí)間人民幣未有明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。資金流上，很明顯顯示美聯(lián)儲(chǔ)的結(jié)束加息周期已不是提振港股的主因，僅是紓緩?fù)獠繅毫Α８酃傻纳仙枰袊?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的配合。

總體上，中泰國(guó)際表示，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇，但恢復(fù)動(dòng)力不太暢順，樂(lè)觀的企業(yè)盈利甚至有機(jī)會(huì)被下修。海外方面美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，也紓緩了對(duì)港股的估值擠壓。

當(dāng)前的宏觀環(huán)境不算利好，但低估值疊加流動(dòng)性預(yù)期改善又為港股帶來(lái)下行保護(hù)，因此中泰認(rèn)為港股很難有中期升浪，仍視4月為港股的反彈窗口而非中期升浪開(kāi)始。

指數(shù)層面暫時(shí)先看21,000點(diǎn)。中泰國(guó)際看多受惠流動(dòng)性預(yù)期改善的互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥及香港地產(chǎn)股；其次，看好受惠被抑壓的需求釋放，受惠“五一”假期，基本面修復(fù)確定較高的服務(wù)類(lèi)可選消費(fèi)如博彩、餐飲、旅游、酒店、香港零售股；第三，受惠地方債發(fā)行前置，開(kāi)工加速及基本面邊際好轉(zhuǎn)且估值較低的國(guó)企央企如工業(yè)、基建、保險(xiǎn)。

騰訊(700 HK)股價(jià)大跌5.15%，成交金額大增至146億港元。股價(jià)放量大跌，可能涉及情緒宣泄或機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)成份。例如機(jī)構(gòu)把個(gè)別投放在騰訊的資金配置在“中特估”或內(nèi)房板塊上。昨日股價(jià)反應(yīng)大，去年6月Naspers集團(tuán)已公布將拋售手上所持騰訊股份用于回購(gòu)自身股票，大股東再度減持也不意外。事實(shí)上這個(gè)不是新消息，只是時(shí)間久了大家都忘記有這件事。業(yè)績(jī)禁售期后，騰訊隨即重啟每天約3.5億港元回購(gòu)股份，一方面向股東說(shuō)明公司的估值被低估，另一方面對(duì)沖南非大股東的潛在沽盤(pán)。

公司有基本面支撐，也是港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭中基本面最扎實(shí)的一家。騰訊的基本面在持續(xù)改善，盈利也恢復(fù)增長(zhǎng)。22年四季度公司網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增長(zhǎng)15%，結(jié)束了連續(xù)4個(gè)季度的同比下跌，主要由于視頻號(hào)信息流廣告需求強(qiáng)勁、小程序廣告迅速增長(zhǎng)及移動(dòng)廣告聯(lián)盟復(fù)蘇。此外，隨著游戲版號(hào)重啟并恢復(fù)正常發(fā)放，公司已有多款潛在爆款游戲獲得版號(hào)，有望帶動(dòng)收入重回增長(zhǎng)。

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