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首席展望｜申萬(wàn)宏源王勝：2023年A股有兩段行情值得關(guān)注

2023-01-22 07:15:12 來(lái)源：澎湃新聞

【編者按】

2022年是不平凡的一年，全球形勢(shì)風(fēng)云變幻，經(jīng)濟(jì)面臨多項(xiàng)挑戰(zhàn)。邁入2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將如何運(yùn)行，A股又將何去何從？澎湃新聞推出“中國(guó)式現(xiàn)代化新征途”——《首席連線》2023跨年市場(chǎng)展望，就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行全面解讀。

(資料圖片)

近日，申萬(wàn)宏源研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師王勝做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，就2023年A股市場(chǎng)的運(yùn)行和投資，進(jìn)行了深入分析與展望。

王勝已十二次上榜《新財(cái)富》最佳分析師，并且是業(yè)內(nèi)極少有的同時(shí)獲得策略研究與行業(yè)研究?jī)深悩s譽(yù)的分析師。

2023年A股市場(chǎng)一定會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

“對(duì)2023年的A股市場(chǎng)，相信不少投資者是有所期待的。一方面，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策迎來(lái)了不少優(yōu)化。另一方面，居民出行半徑也進(jìn)一步打開。不過(guò)，整體來(lái)看，雖然2023年A股市場(chǎng)一定是有機(jī)會(huì)的，但更多還是結(jié)構(gòu)性的，因此投資者對(duì)未來(lái)的牛市還需要多一份耐心。”王勝表示。

王勝指出，雖然按照歷史上正常的盈利下行周期看，隨著內(nèi)需邊際有望出現(xiàn)改善，疊加房地產(chǎn)等相關(guān)政策的進(jìn)一步優(yōu)化，2023年一定是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆|底的年份，基本面相較去年肯定會(huì)出現(xiàn)環(huán)比改善。

“不過(guò)，在外需方面，海外主要經(jīng)濟(jì)體特別是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)壓力之下，內(nèi)需的恢復(fù)能否抵消掉外需的下滑，還需要觀察。此外，參考全球其他主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，改善的過(guò)程是需要時(shí)間的，且并非完完全全是一帆風(fēng)順的。”王勝進(jìn)一步指出。

從市場(chǎng)層面看，王勝表示，雖然在市場(chǎng)此前調(diào)整幅度比較充分的背景下，不論是從股債性價(jià)比還是股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度來(lái)衡量，股票的配置性價(jià)比都比較高，但不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為，股票市場(chǎng)2022年表現(xiàn)平淡，因此2023年表現(xiàn)就一定會(huì)好，一定能夠取得很好的回報(bào)。市場(chǎng)在2023年還不會(huì)立馬走出存量博弈的狀態(tài)，公募基金的申購(gòu)贖回情況也需要觀察。

此外，王勝進(jìn)一步指出，美債收益率的波動(dòng)，也會(huì)對(duì)金融資產(chǎn)的價(jià)格帶來(lái)影響，這方面的風(fēng)險(xiǎn)也不可不防。

“總的來(lái)說(shuō)，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，2023年的市場(chǎng)是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的，只是不宜有過(guò)高的期待，還是會(huì)有波動(dòng)。”王勝表示。

安全已成為A股最重要的投資主題之一

對(duì)于后疫情時(shí)代的資產(chǎn)配置，王勝表示一定要看得長(zhǎng)遠(yuǎn)，未來(lái)十年甚至二十年，全球市場(chǎng)最大的關(guān)鍵詞，分別是安全和公平。“可以說(shuō)，從2011年‘占領(lǐng)華爾街’到現(xiàn)在，這兩個(gè)關(guān)鍵詞一直主導(dǎo)著市場(chǎng)，相關(guān)資產(chǎn)長(zhǎng)期運(yùn)行背后的邏輯，都不會(huì)脫離安全和公平。”

具體到A股市場(chǎng)上，王勝認(rèn)為，安全和公平也是非常重要的方向。其中，安全對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，值得挖掘的機(jī)會(huì)是非常多的，如產(chǎn)業(yè)鏈安全的自主可控、國(guó)產(chǎn)化，及農(nóng)業(yè)糧食安全、工業(yè)鏈安全、能源安全、信息安全等等。

“其中，能源安全方面，新能源的光伏、海上風(fēng)電是有很多機(jī)會(huì)的，后續(xù)儲(chǔ)能方面也還有很多需要進(jìn)一步發(fā)展和完善的。此外，當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展非常活躍，因此信息安全的重要性也在不斷得到強(qiáng)化。”王勝指出。

王勝進(jìn)一步指出，從安全的角度來(lái)說(shuō)，央企、國(guó)企也要發(fā)揮很大的作用，從金融安全的角度來(lái)說(shuō)，相關(guān)企業(yè)的估值能否達(dá)到一個(gè)合理的水平，改變過(guò)去的估值折價(jià)狀態(tài)，也是非常重要的。

“當(dāng)全球金融市場(chǎng)因?yàn)橐恍_動(dòng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，市值比較大的國(guó)企央企，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是會(huì)起到中流砥柱作用的。”王勝說(shuō)。

2023年下半年大概率還會(huì)有一段行情

節(jié)奏方面，王勝認(rèn)為，由于市場(chǎng)各方對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)是有期待的，越往后可能會(huì)越樂(lè)觀，這反而導(dǎo)致今年春天的投資機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。

“由于各方都判斷接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)面臨更好的基本面，讓投資者能夠進(jìn)行更好的價(jià)值投資，反而前期布局的資金就會(huì)越來(lái)越多。同時(shí)，從股債性價(jià)比角度看，債券在2023年的性價(jià)比，可能沒(méi)有股票這么高。因此機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)選擇在春天對(duì)權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)行一定的布局。”王勝分析稱。

其次，王勝指出，隨著今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步達(dá)到一個(gè)緊縮周期的相對(duì)高點(diǎn)，市場(chǎng)后續(xù)對(duì)其降息的期待會(huì)越來(lái)越多，因此2023年的后半年，大概率還會(huì)有一段行情。

對(duì)價(jià)值股可多加關(guān)注

配置方面，王勝建議投資者，對(duì)價(jià)值類股票還是要多加關(guān)注。“價(jià)值股有其特有的優(yōu)勢(shì)，如分紅回報(bào)率高，該背景下即便不考慮股價(jià)的直接上漲，其分紅回報(bào)率對(duì)很多投資者也是有吸引力的。”

“同時(shí)，2023年港股的階段性機(jī)會(huì)也可以關(guān)注。隨著南下資金的不斷介入，投資者對(duì)港股的關(guān)注度是會(huì)不斷提升的。疊加一些公司的政策預(yù)期越來(lái)越好和能夠提供比較穩(wěn)定的ROE回報(bào)，對(duì)一些中長(zhǎng)期投資者是有價(jià)值的。在中國(guó)資產(chǎn)全球吸引力不斷增強(qiáng)的大背景下，港股的彈性是值得關(guān)注的。”

主題方面，王勝還建議投資者關(guān)注消費(fèi)的出境游方面。2023年內(nèi)需服務(wù)業(yè)大概率會(huì)迎來(lái)回暖，落實(shí)到投資方面便是找到其中彈性比較大的方面，整體來(lái)看，出境游方面是值得關(guān)注的。

“此外，2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)帶動(dòng)下，地產(chǎn)、基建和對(duì)經(jīng)濟(jì)有很大正貢獻(xiàn)的新能源汽車等，以及后疫情時(shí)代的健康管理，如養(yǎng)老、醫(yī)療新基建等，相信也會(huì)有不少亮點(diǎn)。”王勝說(shuō)。

2023年對(duì)房地產(chǎn)股票要更加注重阿爾法

2022年末，房地產(chǎn)行業(yè)的第一、二、三支箭陸續(xù)落地，從信貸、債券、股權(quán)三個(gè)渠道給房地產(chǎn)輸血。2023年，多項(xiàng)刺激政策并舉中，房地產(chǎn)板塊的行情如何呢？

王勝認(rèn)為，研究房地產(chǎn)投資需要考慮四個(gè)維度的因素，一是房?jī)r(jià)，二是房地產(chǎn)銷售面積的同比增速，三是地產(chǎn)行業(yè)投資，最后才是房地產(chǎn)股票的研究。

“具體而言，一二線城市長(zhǎng)期看人口是流入的，因此中心地段的房?jī)r(jià)不需要太悲觀。銷售規(guī)模雖然很難回到此前的高位，但在低基數(shù)基礎(chǔ)上，同比增速出現(xiàn)一定程度的回升還是可以有期待的。房地產(chǎn)行業(yè)投資方面，通過(guò)囤地來(lái)獲得地價(jià)上漲的資本利得模式，恐怕要一去不復(fù)返。”王勝指出。

王勝進(jìn)一步表示，最終落實(shí)到房地產(chǎn)股票上，地產(chǎn)龍頭可以通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上融資，來(lái)收購(gòu)兼并更多遇到困難的房地產(chǎn)企業(yè)，這對(duì)房地產(chǎn)股票來(lái)說(shuō)意義重大。總的來(lái)說(shuō)，2023年對(duì)房地產(chǎn)股票要更加注重阿爾法，關(guān)注真正能夠把市場(chǎng)份額做大的標(biāo)的。

今年投資者需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)方面，王勝提醒投資者，2023年的市場(chǎng)不會(huì)是一帆風(fēng)順的，有很多需要關(guān)注的潛在風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)因素，因此投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)一定要強(qiáng)。

“例如，雖然市場(chǎng)一致預(yù)期今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將逐步達(dá)到一個(gè)緊縮周期的相對(duì)高點(diǎn)，但假如美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)衰退也堅(jiān)決不降息，市場(chǎng)便需防范美股波動(dòng)的傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。”王勝指出。

王勝進(jìn)一步指出，隨著全球利率的回升，低成本融資的方式也跟著發(fā)生了變化，當(dāng)利率絕對(duì)水平升至高位以后，一些通過(guò)高杠桿負(fù)債進(jìn)行金融管理的全球型金融機(jī)構(gòu)，不可避免的可能會(huì)面臨負(fù)債端的沖擊，這種沖擊對(duì)全球金融市場(chǎng)都會(huì)帶來(lái)影響。

標(biāo)簽：申萬(wàn)宏源首席連線